久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　新華保險(xiǎn)發(fā)布2022年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)98億元（YoY-34%）。壽險(xiǎn)總保費(fèi)1631億元（YoY-0.2%），EV達(dá)2556億元（YoY-1.3%）、剩余邊際2159億元（YoY-4.5%）。公司擬派發(fā)2022年度現(xiàn)金股利每股1.08元（含稅），總計(jì)約33.69億元，約占?xì)w母凈利潤(rùn)的34.3%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　總新單基本持平，但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)回調(diào)顯著，NBVM持續(xù)下滑導(dǎo)致NBV下降。公司2022年總新單（長(zhǎng)險(xiǎn)首年期交+短險(xiǎn)）434億元（YoY-7%）。
　　1）分渠道來看，個(gè)險(xiǎn)新單承壓。2022年個(gè)險(xiǎn)、銀保新單分別125億元（YoY-32%）、281億元（YoY+11%），22H2個(gè)險(xiǎn)新單同比-42%、降幅走闊，拖累H2總新單同比-15%。
　　2）分險(xiǎn)種來看，健康險(xiǎn)、十年期及以上長(zhǎng)險(xiǎn)首年期交保費(fèi)持續(xù)大幅下滑，拖累NBVM與NBV。2022年長(zhǎng)期險(xiǎn)首年期交保費(fèi)中，健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)僅40億元（YoY-52%）、十年期及以上業(yè)務(wù)僅26億元（YoY-58%），高價(jià)值產(chǎn)品銷售顯著承壓。2022年NBVM僅5.5%（YoY-7.4pct）、NBV僅24億元（YoY-59%），剔除銀保躉交后NBVM僅10.5%（YoY-10.4pct）。
　　隊(duì)伍主動(dòng)持續(xù)清虛，推動(dòng)渠道“三化”轉(zhuǎn)型。截至2022年末，個(gè)險(xiǎn)規(guī)模人力19.7萬人（YoY-49.4%），月均合格人力4.5萬人（YoY-50.5%）、月均合格率15.0%（YoY-4.1pct）；月均人均綜合產(chǎn)能3237元（YoY+19%）。
　　持續(xù)配置長(zhǎng)久期利率債，但二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)較大，總投資收益率承壓。2022年總投資收益率4.3%（YoY-1.6pct），凈投資收益率4.6%（YoY+0.3pct），測(cè)算綜合收益率2.4%（YoY-2.6pct）。
　　投資建議：2022年公司隊(duì)伍規(guī)模、NBVM和NBV仍承壓；但居民儲(chǔ)蓄需求旺盛、23年“開門紅”業(yè)績(jī)表現(xiàn)向好；且投資端有望迎來修復(fù)?；诖?，我們調(diào)整新單、NBVM、準(zhǔn)備金折現(xiàn)率、投資收益率等關(guān)鍵假設(shè)，23/24年預(yù)測(cè)EVPS下調(diào)為88.30/94.97元（23/24年EVPS原預(yù)測(cè)為93.31/100.59元），新增25年預(yù)測(cè)EVPS為94.56元。公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年P(guān)EV約0.33倍，維持“中性”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)，板塊行情波動(dòng)加劇。2）代理人數(shù)量持續(xù)下滑、質(zhì)態(tài)提升不及預(yù)期，新單超預(yù)期下滑。3）利率下行，資產(chǎn)配置承壓。