>> 興業(yè)證券-華魯恒升(600426)Q4扣非業(yè)績亮眼，荊州二期助力公司成長，行業(yè)底部之下安全邊際依然充足-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大小： |
1303KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張志揚,張勛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：華魯恒升發(fā)布2022年年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入302.45億元，同比增長13.09%；歸母凈利潤62.89億元，同比下滑13.5%，按最新總股本計，實現(xiàn)攤薄每股收益2.96元，每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流3.30元。其中2022Q4單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入72.37億元，同比下滑14.96%，環(huán)比增長11.76%；歸母凈利潤7.55億元，同比下滑54.49%，環(huán)比下滑26.3%；扣非歸母凈利潤9.36億元，同比下滑0.42%，環(huán)比下滑0.07%。
公司擬以2022年年度權(quán)益分派實施時股權(quán)登記日的股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.00元（含稅）。
公司公告計劃投資50.54億元建設(shè)四個項目：1、年產(chǎn)20萬噸BDO、16萬噸NMP及3萬噸PBAT生物可降解材料一體化項目，投資33.87億元；2、10萬噸/年醋酐項目，3.92億元；3、蜜胺樹脂單體材料項目，投資7.34億元；4、蜜胺樹脂單體材料原料及產(chǎn)品優(yōu)化提升項目，投資5.41億元。
為拓展新能源、新材料等化工產(chǎn)品銷售渠道，爭取更多市場份額，公司擬與山東華通化工有限責(zé)任公司簽訂關(guān)聯(lián)銷售協(xié)議，銷售關(guān)聯(lián)交易最高年度金額上限為5億元。
維持“買入”的投資評級。受全球需求走弱等因素影響，2022年下半年以來公司產(chǎn)品需求走弱，價格與價差收窄，在宏觀不利的逆境之下，公司依托精益管理降本增效，實現(xiàn)Q4扣非業(yè)績亮眼。公司在建項目穩(wěn)步推進，荊州二期規(guī)劃陸續(xù)披露，助力公司未來持續(xù)成長。在主要產(chǎn)品盈利處于較低分位的背景下，公司估值具有較高安全邊際。
華魯恒升是中國成本領(lǐng)先型現(xiàn)代煤化工標桿企業(yè)，公司于紅海行業(yè)憑借不斷降本增效、擴大規(guī)模、精細管理、穿越周期、持續(xù)穩(wěn)健增長。目前公司己內(nèi)酰胺及尼龍新材料項目已投產(chǎn)，荊州基地一期、高端溶劑項目等項目將陸續(xù)迎來投產(chǎn)，PBAT等荊州二期新材料項目陸續(xù)規(guī)劃，保障未來持續(xù)成長。公司開展第三期限制性股票激勵計劃綁定核心骨干利益，彰顯未來發(fā)展信心。我們調(diào)整公司2023-2024年EPS預(yù)測分別為3.00、3.70元，給予2025年4.60元的EPS預(yù)測，維持“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：全球宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期的風(fēng)險，原材料價格大幅波動的風(fēng)險。
|
|
