>> 山西證券-中信證券(600030)投行穩(wěn)居龍頭，各項業(yè)務(wù)保持韌性-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉麗,孫田田 |
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事件描述：
公司發(fā)布2022年年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入651.09億元，同比-14.92%，歸母凈利潤213.17億元，同比-7.72%，加權(quán)平均ROE為8.67%，較上年減少3.40pct。
投資要點：
業(yè)績保持韌性。2022年公司投行業(yè)務(wù)收入增長6.11%至86.54億元，利息凈收入增長8.77%至58.06億元，投資業(yè)務(wù)同比減少22.25%，降幅小于行業(yè)（前三季度）；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入111.69億元和109.40億元，同比下降20.01%和6.51%，與行業(yè)同步。同時信用減值計提減少15.97億，推動公司營業(yè)收入和凈利潤增速表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。
投行業(yè)務(wù)穩(wěn)居龍頭，IPO儲備豐厚。公司投行業(yè)務(wù)多年穩(wěn)居第一，2022年公司完成A股主承銷項目166單，主承銷規(guī)模人民幣3,763.17億元，同比增長13.38%，市占率達(dá)22.31%。其中完成IPO項目58單，主承銷規(guī)模人民幣1,498.32億元，市占率達(dá)25.53%；再融資項目108單，主承銷規(guī)模人民幣2,264.85億元，市占率達(dá)20.60%。公司債務(wù)融資業(yè)務(wù)繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位，共承銷債券3,555只，承銷15,785.81億元，同比增長0.93%，市占率達(dá)6.32%。公司IPO項目儲備行業(yè)第一，投行業(yè)務(wù)頭部地位穩(wěn)固。
財富管理完善高凈值客戶服務(wù)體系。公司推出企業(yè)家辦公司整體解決方案，不斷強(qiáng)化投資顧問及核心財富配置能力，高凈值客戶配置的私募產(chǎn)品保有規(guī)模1800億元，非貨公募保有規(guī)模1733億元，排名行業(yè)第1，公募投顧累計簽約客戶近14萬戶、累計簽約資產(chǎn)超百億元?？蛻艨倲?shù)超過1300萬戶，200萬以上資產(chǎn)財富客戶近16萬戶。
公司資管規(guī)模下降，華夏基金業(yè)績穩(wěn)定。年末管理規(guī)模合計1.42萬億，規(guī)模下降13%，收入29.46億元，下降14%；華夏基金權(quán)益基金中長期業(yè)績表現(xiàn)出色，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和募集資金規(guī)模保持行業(yè)領(lǐng)先，管理規(guī)模1.72萬億，增長4%，其中公募規(guī)模1.14萬億，增長10%，營業(yè)收入和凈利潤分別為74.75億元/21.63億元，下降7%/6%。
盈利預(yù)測、估值分析和投資建議：公司頭部地位穩(wěn)固，各項業(yè)務(wù)表現(xiàn)出相對韌性，投行業(yè)務(wù)穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位，IPO項目儲備豐厚。預(yù)計公司2023年-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤256.45億元、305.16億元和358.04億元，增長20.30%、19.00%和17.33%；PB分別為1.09/1.03/0.94，維持“增持-A”評級。
風(fēng)險提示：金融市場大幅波動，業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期，公司出現(xiàn)較大風(fēng)險事件
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