>> 方正證券-中科三環(huán)(000970)2022年業(yè)績大增，產(chǎn)能擴(kuò)張助力未來成長-230329
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
楊鳴龍 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，報告期實現(xiàn)營收97.16億元、同比+36%，歸母凈利潤8.48億元、同比+113%，扣非歸母凈利潤7.82億元、同比+107%，位于此前業(yè)績預(yù)告區(qū)間中值偏上。其中，Q4單季度實現(xiàn)營收22.08億元、同比-1%，歸母凈利潤2.32億元、同比+20%，扣非歸母凈利潤1.71億元、同比-12%。
新能源汽車持續(xù)高景氣，推動2022年公司業(yè)績提升。2022年公司實現(xiàn)毛利率18.33%、同比+2.17pct，實現(xiàn)凈利率10.36%、同比+3.68pct。2022年公司業(yè)績增長的主要原因系：（1）新能源汽車市場持續(xù)旺盛，高性能釹鐵硼永磁材料的應(yīng)用仍然呈增長態(tài)勢，同時，公司產(chǎn)品價格同比有所提高，營業(yè)收入明顯增加；（2）成本控制能力不斷增強(qiáng)，本期銷售、管理（不含研發(fā)）、財務(wù)費用率分別達(dá)到1.4%/3.55%/-1.25%、同比分別+0.02/-0.12/-2.39pct；（3）非經(jīng)常性收益大幅上漲。本期公司轉(zhuǎn)讓南京大陸鴿高科技有限公司的全部股權(quán)，實現(xiàn)凈利潤7126.79萬元。聯(lián)合營企業(yè)利潤變動致投資收益達(dá)1261.22萬元、同比+8493%。
產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，業(yè)績增長有保障。公司原有燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能2萬噸，計劃利用配股募集資金和自籌資金增加燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能1萬噸（目前已完成擴(kuò)建產(chǎn)能5000噸）。2024年底前后公司計劃再擴(kuò)產(chǎn)2.1萬噸左右，總產(chǎn)能預(yù)計將達(dá)到5.1萬噸。隨著新增產(chǎn)能的逐步放量，公司業(yè)績有望繼續(xù)保持增長。
投資建議：公司作為全球頂級釹鐵硼永磁體制造商，研發(fā)創(chuàng)新能力突出，持續(xù)適應(yīng)市場發(fā)展需求。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為9.35/11.75/16.04億元，EPS分別為0.77/0.97/1.32元，對應(yīng)PE分別為17.07/13.58/9.94倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：稀土永磁價格大幅下跌；公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。
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