>> 民生證券-怡合達(dá)(301029)2022年報點評：期間費用影響Q4利潤，一站式服務(wù)穩(wěn)步發(fā)展-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 939KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李哲,羅松 |
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公司發(fā)布2022年年報。2022年，營收25.15億元，yoy+39.49%，歸母利潤5.06億元，yoy+26.40%，毛利率39.08%，yoy-2.49pct，凈利率20.14pct，yoy-2.08pct；2022Q4，營收6.8億元，yoy+43.92%，歸母利潤0.89億元，yoy-5.09%，毛利率35.58%，yoy+0.76pct，凈利率13.07%，yoy-6.75pct。
22Q4歸母利潤同比下滑主要受期間費用上行較快影響。2022Q4公司銷售費用0.43億元，去年同期僅為117萬元，管理費用0.69億元，yoy+101.4%，研發(fā)費用0.30億元，yoy+95.5%。銷售費用率快速提升主要是職工薪酬同比提升40.53%且獎金部分集中在四季度發(fā)放，管理費用快速提升主要因為股權(quán)激勵費1700萬確認(rèn)在四季度，且隨著智能制造供應(yīng)鏈華南中心和蘇州零部件制造項目投入使用，折舊和攤銷增幅達(dá)202%。
2022年下游新能源占比較高。2022年公司收入25.15億元，其中新能源占34.9%（收入8.77億元，yoy+88.6%），其次分別為3c行業(yè)占22.6%（收入5.68億元，yoy+22.7%），汽車占8.0%（收入2.02億元，yoy+7.8%），光伏占6.3%（收入1.57億元，yoy+64.8%），工業(yè)機器人占3.7%（收入0.92億元，yoy+14.0%）。新能源和光伏在去年行業(yè)高景氣的帶領(lǐng)下實現(xiàn)較快增長，3c、工業(yè)機器人和汽車業(yè)務(wù)板塊收入實現(xiàn)了穩(wěn)健增長。
公司持續(xù)提升自動化一站式服務(wù)能力，持續(xù)構(gòu)建公司核心競爭力。目前，公司已成功開發(fā)涵蓋150余萬個SKU（yoy+36.4%）的FA工廠自動化零部件產(chǎn)品體系；2022年年訂單處理量約110萬單（yoy+42.9%），年出貨總量約為450萬項次（yoy+36.4%）。截至2022年底，公司員工總數(shù)達(dá)3200人，yoy+26.2%，人均創(chuàng)收達(dá)87.7萬元，yoy+4.3%。在應(yīng)用領(lǐng)域及客戶覆蓋方面，公司對下游行業(yè)覆蓋范圍進(jìn)一步拓展，2022年度，公司服務(wù)客戶數(shù)超過3.22萬家。
在企業(yè)擴規(guī)模過程中，公司經(jīng)營現(xiàn)質(zhì)量略有波動。①存貨：2022年，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增7.6天至117.93天；②應(yīng)收賬款：2022年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)控制在84.96天，同比增23.9天，比較良性?，F(xiàn)金流質(zhì)量略有下滑：③現(xiàn)金流：銷售商品提供勞務(wù)收到現(xiàn)金/營收降至77.02%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為2.55億元，與企業(yè)擴大規(guī)模備貨增加以及應(yīng)收賬款有所增加有關(guān)。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別是6.95/9.29/12.38億元，對應(yīng)PE分別是37x/27x/21x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1.SKU擴容失敗風(fēng)險；2.行業(yè)價格戰(zhàn)加劇導(dǎo)致盈利性走低風(fēng)險。
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