>> 信達(dá)證券-宇信科技(300674)毛利下滑拖累短期利潤(rùn)，“信創(chuàng)+創(chuàng)新業(yè)務(wù)”打開成長(zhǎng)空間-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
龐倩倩 |
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事件r：3月30日晚，宇信科技發(fā)布2022年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.85億元，同比增長(zhǎng)14.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.53億元，同比減少36.09%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)2.44億元，同比減少32.42%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.75億元，同比增長(zhǎng)49.75%。
受益于信創(chuàng)及數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動(dòng)，公司營(yíng)收保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2022年，公司三大業(yè)務(wù)線穩(wěn)步發(fā)展，持續(xù)良好增長(zhǎng)勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.84億元，同比增長(zhǎng)14.99%。分業(yè)務(wù)線來(lái)看，公司憑借信貸、數(shù)據(jù)、渠道和監(jiān)管等產(chǎn)品線在市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)，以及基于信創(chuàng)的綜合軟件服務(wù)能力，軟件開發(fā)及服務(wù)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入31.47億元，同比增長(zhǎng)10.04%；其中國(guó)有大行、股份制銀行、大資產(chǎn)規(guī)模城商行貢獻(xiàn)了超過50%軟件收入，同時(shí)，非銀金融機(jī)構(gòu)和外資銀行收入同比增長(zhǎng)達(dá)50.2%和98.9%。在信創(chuàng)戰(zhàn)略持續(xù)推動(dòng)下，銀行IT圍繞自主創(chuàng)新進(jìn)行重構(gòu)和升級(jí)，公司的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著，實(shí)現(xiàn)收入9.69億元，同比增長(zhǎng)38.5%。受宏觀環(huán)境影響，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.65億元，同比增長(zhǎng)0.2%。
毛利率下滑致使利潤(rùn)承壓，后期有望得到修復(fù)。公司2022年主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率為26.98%，同比下降7.17個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.53億元，同比減少36.09%。毛利率下滑導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降，而毛利率下滑主要因軟件業(yè)務(wù)毛利率下降及毛利率相對(duì)較低的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)所致；其中，軟件業(yè)務(wù)毛利率為29.42%，同比下降8.35個(gè)百分點(diǎn)，系宏觀環(huán)境導(dǎo)致的軟件業(yè)務(wù)交付效率下降、業(yè)務(wù)實(shí)施成本快速上升、過去幾年行業(yè)高景氣度帶來(lái)人才搶奪導(dǎo)致的人工成本上漲、金融信創(chuàng)示范一期項(xiàng)目適配和交付投入增加等一系列原因所致。系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率保持基本穩(wěn)定；創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利率為85.72%，同比增加10.93個(gè)百分點(diǎn)，主要因數(shù)字信貸模塊業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，公司數(shù)字信貸模塊的運(yùn)營(yíng)經(jīng)過不斷打磨和迭代，老客戶的持續(xù)運(yùn)營(yíng)規(guī)模保持穩(wěn)定增長(zhǎng)所致。展望今年，隨著宏觀因素的逐步好轉(zhuǎn)，軟件業(yè)務(wù)交付效率及實(shí)施成本有望得到改善；同時(shí)，公司將聚焦人效和項(xiàng)目管理，提升業(yè)務(wù)的發(fā)展效率，以期修復(fù)毛利。
積極布局金融信創(chuàng)，加速發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，助力業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)軌道。金融信創(chuàng)的發(fā)展是公司重要戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。2022年，公司產(chǎn)品已經(jīng)累積取得近300個(gè)信創(chuàng)適配證書；在某政策性銀行的項(xiàng)目上，公司適配多款國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)，中間件和操作系統(tǒng)，并實(shí)現(xiàn)了該銀行統(tǒng)一監(jiān)管報(bào)送平臺(tái)全棧信創(chuàng)；在數(shù)據(jù)產(chǎn)品線上，發(fā)布新一代數(shù)據(jù)智能產(chǎn)品服務(wù)體系（UDIY），為客戶提供一站式、全信創(chuàng)的數(shù)字化數(shù)據(jù)底座基礎(chǔ)建設(shè)服務(wù)。未來(lái)，公司在大力布局信創(chuàng)的同時(shí)，也將進(jìn)一步加大在創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的投入力度，提升創(chuàng)新業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比例；作為高毛利業(yè)務(wù)，提升創(chuàng)新業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比例有助于提振公司利潤(rùn)，公司業(yè)績(jī)有望重回增長(zhǎng)軌道。
盈利預(yù)測(cè)：公司在2022年IDC頒發(fā)的“2021 IDCFINTECH全球百?gòu)?qiáng)”位于40位，并連續(xù)四年在中國(guó)銀行業(yè)IT市場(chǎng)中保持市占率第一名。我們認(rèn)為，公司作為銀行業(yè)IT龍頭公司，有望充分受益于信創(chuàng)春風(fēng)，疊加創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展及宏觀影響的逐步減弱，未來(lái)公司業(yè)務(wù)開展效率有望提升。我們預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.53/0.78/1.01元，對(duì)應(yīng)PE為34.51/23.43/18.04倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：信創(chuàng)推動(dòng)不及預(yù)期、創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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