>> 浙商證券-廣發(fā)證券(000776)2022年年報點評報告：投資環(huán)比顯著改善，投行延續(xù)恢復(fù)趨勢-230331
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
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| 655KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績概覽
2022年廣發(fā)證券實現(xiàn)營業(yè)收入251.3億元，同比下降26.6%；歸母凈利潤79.3億元，同比減少26.9%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率7.23%，同比減少3.44pct；22Q4實現(xiàn)歸母凈利潤26.9億元，同比增長22%，環(huán)比增長160%，業(yè)績高于預(yù)期。分業(yè)務(wù)條線來看，2022年經(jīng)紀、投行、資管、利息、投資凈收入同比增速分別為20%/41%/-10%/-17%/-78%，占總營收比重分別為25%/2%/36%/16%/5%。
大財富管理穩(wěn)定貢獻利潤
資產(chǎn)管理：2022年廣發(fā)證券實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入89.4億，同比下降10%。券商資管方面，2022年末資管規(guī)模較2021年末下降45%至2,711億元，但集合資管占比從71%提升至78%，結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。公募基金方面，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2022年末，易方達和廣發(fā)基金AUM分別為15,233/12,185億元，繼續(xù)排名市場第一、第二，2022年二者合計對廣發(fā)證券的凈利潤貢獻為26%，較22H1進一步提高。截至23年3月末，易方達和廣發(fā)基金的管理規(guī)模均已出現(xiàn)小幅提升，未來有望繼續(xù)穩(wěn)步增長。
財富管理：2022年廣發(fā)證券實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入63.9億元，同比下降20%，主要是因為2022年市場日均股基成交額為1.02萬億元，較2021年的1.13萬億元同比下降10%，其中Q4同比下滑18%。2022年公司代銷金融產(chǎn)品收入為7.8億元，受權(quán)益市場波動影響同比減少29%。但22Q4末公司代銷非貨基保有規(guī)模為948億元，在券商中排名第三，且2022年公司代銷產(chǎn)品凈收入和公私募保有額市占率均創(chuàng)歷年新高。
投行業(yè)務(wù)凈收入高速增長
2022年廣發(fā)證券實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入6.1億元，同比高速增長40%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年公司股、債承銷規(guī)模（按上市日統(tǒng)計）分別為153/1,522億元，市占率為0.9%/1.4%，同比大幅提升0.9/1.0pct。截至3月30日，IPO項目儲備量為47個，投行業(yè)務(wù)加速恢復(fù)。
Q4投資收入環(huán)比顯著改善
2022年廣發(fā)證券實現(xiàn)投資凈收入12.7億元，同比減少78%。Q4實現(xiàn)投資凈收入13.1億元，較22Q3的-7.0億元大幅好轉(zhuǎn)，是驅(qū)動公司Q4業(yè)績超預(yù)期的主因。
盈利預(yù)測與估值
公司投行業(yè)務(wù)加速恢復(fù)，大財富管理業(yè)務(wù)鏈穩(wěn)定貢獻營收、凈利潤，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤增速為23%/11%/12%，對應(yīng)BPS為16.67/17.67/18.80元每股。給予公司2023年1.2倍PB，對應(yīng)目標價20.00元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟大幅下行；投行業(yè)務(wù)恢復(fù)情況不及預(yù)期；權(quán)益市場修復(fù)不及預(yù)期。
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