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債市展望：資產(chǎn)荒重現(xiàn)，曲線先陡后平
　　一季度債市逐漸回暖。去年年底我們建議今年票息策略為主，配置短久期高等級(jí)票息資產(chǎn)，逐步增加可轉(zhuǎn)債配置。實(shí)際情況的確是大幅下跌的信用債表現(xiàn)遠(yuǎn)好于利率債，債市從擔(dān)心負(fù)債端到資產(chǎn)荒卷土重來。
　　二季度基本面的預(yù)期差不大。海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)酵，國內(nèi)復(fù)蘇放緩，低基數(shù)下2季度同比或讀數(shù)不錯(cuò)但環(huán)比呈現(xiàn)弱修復(fù)（股市債市在3月已經(jīng)提前演繹），我們預(yù)計(jì)通脹壓力整體可控，貨幣政策難收緊也難大幅寬松。信貸從“沖量壓價(jià)”到“抑制過度信貸”，除非經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑帶來政策加碼，否則Q2社融波動(dòng)或較小。
　　利率債展望：債市情緒仍處于中等偏上水平，欠配行情仍在演繹，短端利率向下修復(fù)之后長債利率有望接力修復(fù)，預(yù)計(jì)十年國債收益率波動(dòng)區(qū)間2.75%~2.95%。除了短債配置機(jī)會(huì)（1Y存單、3Y國開、1-2Y中高信用債和二永）之外，可以關(guān)注3-4年國股二永、5-10Y利率債的交易性機(jī)會(huì)。
　　信用債展望：城投債依然是投資主題，春季行情基本演繹完畢，信用下沉和拉久期依然是必走之路。我們建議三種策略：短久期+博剛兌策略、困境反轉(zhuǎn)策略、順勢而為策略；REITs市場打新熱度較高，建議關(guān)注能源、新基建等領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，首批擴(kuò)募落地在即，關(guān)注整體資產(chǎn)估值變動(dòng)帶來的投資機(jī)會(huì)。
　　可轉(zhuǎn)債展望：二季度估值繼續(xù)明顯抬升動(dòng)能或不足。關(guān)注一季報(bào)的業(yè)績兌現(xiàn)情況尋找主線，中期仍推薦關(guān)注彈性方向科技自強(qiáng)/醫(yī)藥，復(fù)蘇方向彈性降低，賽道方向轉(zhuǎn)債價(jià)格處在保護(hù)性低位且仍有一定邏輯的品種可以中長期關(guān)注，另外關(guān)注主題性機(jī)會(huì)和新券。