>> 德邦證券-漢得信息(300170)泛ERP重回增長正道，自主產(chǎn)品多點開花-230331
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
大?。?/td>
| 4224KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
趙偉博 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
漢得信息是ERP咨詢實施服務(wù)龍頭，逐步轉(zhuǎn)型數(shù)字化綜合供應(yīng)商。公司核心業(yè)務(wù)主要分為“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”、“財務(wù)數(shù)字化”、“泛ERP”和“ITO”四部分。近年來公司積極研發(fā)自主產(chǎn)品和解決方案，擁有包括供應(yīng)鏈金融、匯聯(lián)易、漢得SRM、醫(yī)院HRP等自主創(chuàng)新業(yè)務(wù)，公司業(yè)績穩(wěn)步增長，2013-2021年營收CAGR為16.2%，歸母凈利潤C(jī)AGR為3.8%。
泛ERP重回增長正道，自研產(chǎn)品打開第二成長極。2022年8月公司已與SAP恢復(fù)合作伙伴關(guān)系，2022年末重新升級成為SAP金牌合作伙伴，公司泛ERP有望重回增長正道。漢得信息積極追求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，從單一的實施服務(wù)商轉(zhuǎn)變?yōu)椤白灾鬈浖?實施服務(wù)”的數(shù)字化綜合服務(wù)商，我們認(rèn)為公司轉(zhuǎn)型自主軟件主要有以下幾點優(yōu)勢：（1）公司自研產(chǎn)品體系較為完整，完善的架構(gòu)設(shè)計+應(yīng)用場景+技術(shù)基礎(chǔ)打造優(yōu)異的產(chǎn)品力。公司智能制造業(yè)務(wù)主要包括生產(chǎn)制造管理、供應(yīng)鏈制造協(xié)同、研發(fā)管理三部分能力。（2）公司持續(xù)的研發(fā)投入技術(shù)積累。2017年至2021年公司研發(fā)資本化率分別為24.3%、44.1%、43.7%、47.1%以及50.3%，保持穩(wěn)定增長趨勢，研發(fā)成果轉(zhuǎn)化順利。（3）為SAP、Oracle服務(wù)多年積累下的客戶+KnowHow經(jīng)驗。漢得信息作為國內(nèi)老牌的企業(yè)級ERP服務(wù)廠商，早期提供包括SAP、Oracle、Microsoft以及SIEMENS等在內(nèi)的海外套裝軟件實施服務(wù)。經(jīng)過20年的積累，先后為6000+家企業(yè)客戶提供了數(shù)字化建設(shè)服務(wù)，完成的項目數(shù)量達(dá)20000+。近年來公司自主產(chǎn)品收入占比有所提升，2021年產(chǎn)業(yè)+財務(wù)數(shù)字化收入占比合計40.02%。
ChatGPT概念火熱背景下，漢得接入文心一言賦能B端新應(yīng)用。根據(jù)艾瑞咨詢，2021年人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計達(dá)到1999億元規(guī)模，相應(yīng)規(guī)模將于2026年超過6000億元，2021年到2026年的CAGR約24.8%。2019年百度入股漢得信息，目前是漢得信息第三大股東。百度文心一言具有文學(xué)創(chuàng)作、商業(yè)文案創(chuàng)作、數(shù)理邏輯推算、中文理解、多模態(tài)生成五大功能，2023年2月，漢得信息加入百度文心一言生態(tài)圈，接入百度文心一言能力，共同推進(jìn)B端人工智能深入應(yīng)用。同時GPT-4引入到傳統(tǒng)Office辦公軟件，微軟全新發(fā)布Office Copilot，漢得微揚(yáng)有望深度受益。
給予公司2024年40x目標(biāo)P/E，目標(biāo)價20.75元。預(yù)計漢得信息2022-2024年歸母凈利潤分別為4.46/3.00/4.50億元，對應(yīng)EPS為0.51/0.35/0.52元。給予公司2024年40x目標(biāo)P/E，目標(biāo)價20.75元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；自主產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；下游采購需求下降的風(fēng)險
|
|
