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3月30日，深圳機(jī)場披露2022年年報(bào)。公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.7億元/-19%，歸母凈利潤-11.4億元（21年為-0.3億元）。其中22Q4營業(yè)收入為6.2億元/-34%，歸母凈利潤為-2.5億元（21Q4為-0.5億元）。
　　生產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)：22年旅客吞吐量同比-41%
　　22年深圳機(jī)場客貨運(yùn)指標(biāo)均位居全國第三位。深圳機(jī)場航班起降23.6萬架次，同比下降25.8%；旅客吞吐量達(dá)到2156萬人次，同比下降41%；貨郵吞吐量達(dá)到150.7萬噸，同比下降3.9%。航班起降架次、旅客吞吐量、貨郵吞吐量分別恢復(fù)至2019年同期的63.7%、40.7%、117.5%。
　　收入端：航空主業(yè)下滑較大，廣告業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定
　　（1）航空主業(yè)業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.6億元/-22%，占營業(yè)收入的66%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤-18.7億元。
　?。?）航空物流業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.6億元/-15%，占營業(yè)收入的10%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤-0.2億元。
　?。?）航空增值服務(wù)業(yè)務(wù)（候機(jī)樓租賃業(yè)務(wù)）：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.7億元/-23%，占營業(yè)收入的10%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤0.9億元。
　?。?）航空廣告業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.9億元/-1%，占營業(yè)收入的14%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤3.8億元。
　　成本費(fèi)用端：21年底衛(wèi)星廳投產(chǎn)致短期成本端承壓
　　公司22年?duì)I業(yè)成本36.1億元/+19%，主要因?yàn)?1年12月衛(wèi)星廳投產(chǎn)，22年折攤成本、人工成本、運(yùn)營成本同比大幅增加。其中，人工成本14.3億元，同比+1.5%；折舊攤銷成本8.4億元，同比+78%；水電費(fèi)近1.8億元，同比+9.2%。
　　展望：2023年國內(nèi)客流恢復(fù)亮眼，中期看好國際航線突破
　　23年3月下旬深圳機(jī)場航班量基本恢復(fù)至19年，客流將持續(xù)恢復(fù)，公司業(yè)績修復(fù)可期。中長期來看，深圳機(jī)場國際航線有望取得突破，國際客占比有望明顯提升。
　　投資建議
　　公司受益于出行復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為-1.8、1.6、3.3億元，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　客流恢復(fù)不及預(yù)期，免稅銷售額不及預(yù)期。