>> 國泰君安-中聯(lián)重科(000157)2022年報點評：22年業(yè)績承壓，高機業(yè)務(wù)有望貢獻增量-230401
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
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| 915KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張越,徐喬威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司作為國內(nèi)工程機械龍頭企業(yè)，22年業(yè)績因國內(nèi)需求收縮承壓，公司拆分高機業(yè)務(wù)上市帶來新增長點，同時引領(lǐng)數(shù)字化、新能源化創(chuàng)新，降本增效釋放盈利能力。
投資要點：
投資建議：公司因22年工程機械行業(yè)調(diào)整，營收與利潤承壓。公司積極布局海外市場，在數(shù)字化、新能源方向研發(fā)進展較快，挖掘增長新動力，并將高機業(yè)務(wù)拆分上市，助力該業(yè)務(wù)卡位發(fā)展。調(diào)整2023-25年EPS為0.45/0.60/0.80元（原0.53/0.67/-），維持目標價7.95元，增持。
22年國內(nèi)需求收縮導致營收下降，海外出口保持高增。公司22年實現(xiàn)營收416.31億/-38.0%，歸母凈利23.06億/-63.2%。Q4實現(xiàn)營收109.83億/-13.6%/環(huán)比+17.5%，歸母凈利1.37億/-73.5%/環(huán)比-69.7%。22年主要受國內(nèi)基建和房地產(chǎn)等項目開工不足影響，國內(nèi)市場需求收縮；而海外市場對中國工程機械剛需持續(xù)增加，公司出口保持高增，22年實現(xiàn)海外營收99.92億/+72.6%，海外營收占比24.0%/+15.38pct。
高機業(yè)務(wù)全球需求穩(wěn)步提高，公司拆分高機子公司助力卡位發(fā)展?，F(xiàn)階段國內(nèi)高機業(yè)務(wù)高速發(fā)展，公司拆分上市不改變高機業(yè)務(wù)控制權(quán)，同時將高機業(yè)務(wù)搶先推進資本市場，獲得更好融資渠道，釋放估值潛力，實現(xiàn)卡位發(fā)展。22年公司高機營收45.96億/+37.2%，海外已覆蓋58個國家及地區(qū)，隨著公司海外渠道完善，高機業(yè)務(wù)有望成為公司新增長點。
公司是工程機械行業(yè)龍頭，數(shù)字化+新能源提供增長動力。公司長臂架泵車、車載泵、攪拌站、建筑起重機械市占率第一，攪拌車市占率行業(yè)第二。公司積極研發(fā)創(chuàng)新，22年研發(fā)費率為8.27%/+1.97pct，推出智慧施工，實現(xiàn)全流程數(shù)字化閉環(huán)施工模式，打造成本優(yōu)勢。同時積極研發(fā)鋰電、氫能等新能源產(chǎn)品，已實現(xiàn)全品類覆蓋，引領(lǐng)工程機械新能源化。
風險提示：傳統(tǒng)工程機械復(fù)蘇不及預(yù)期；公司分拆上市進程不及預(yù)期。
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