久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　公司是乘用車座椅行業(yè)稀缺國(guó)產(chǎn)替代標(biāo)的，主機(jī)廠定點(diǎn)持續(xù)突破，成長(zhǎng)邏輯清晰；收購(gòu)格拉默整合利潤(rùn)彈性逐漸釋放，長(zhǎng)期盈利空間廣闊。Q4公司經(jīng)營(yíng)層面延續(xù)向好趨勢(shì)，業(yè)績(jī)虧損主要因?yàn)闅W美通脹背景下的央行持續(xù)加息導(dǎo)致格拉默長(zhǎng)期資產(chǎn)減值計(jì)提較大，扣除該影響后的經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)為0.87億元，延續(xù)Q3扭虧向好趨勢(shì)。2023年公司座椅新業(yè)務(wù)拓展及業(yè)績(jī)拐點(diǎn)清晰。
　　事件
　　公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，公司22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收179.67億元，同比+6.74%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-14.27億元，同比轉(zhuǎn)虧；公司對(duì)子公司格拉默長(zhǎng)期資產(chǎn)（含商譽(yù)）計(jì)提減值準(zhǔn)備14.17億元，在扣除特殊事項(xiàng)影響后，公司22年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.82億元，同比+43.84%。子公司格拉默實(shí)現(xiàn)銷售收入155.87億元，同比+6.39%，經(jīng)營(yíng)性EBIT 2.52億元，實(shí)現(xiàn)盈利。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　Q4經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)0.87億元，高于業(yè)績(jī)預(yù)告中值。Q4本部受國(guó)內(nèi)疫情及預(yù)期轉(zhuǎn)弱等因素壓制，座椅部件傳統(tǒng)業(yè)務(wù)景氣環(huán)比小幅回落；海外格拉默經(jīng)營(yíng)延續(xù)向好趨勢(shì)，海外車市復(fù)蘇整合并進(jìn)，但宏觀環(huán)境變化影響資產(chǎn)評(píng)估（分母端貼現(xiàn)率提升），公司當(dāng)期對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)（含商譽(yù)）大幅計(jì)提減值準(zhǔn)備；剔除資產(chǎn)減值影響后，上市公司Q4實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)0.87億元，同比扭虧。
　　公司并購(gòu)格拉默獲取技術(shù)及人才資源稟賦，縱向布局乘用車座椅行業(yè)。目前公告在手訂單項(xiàng)目5個(gè)，23年合肥乘用車座椅工廠正式投產(chǎn)后有望加速客戶定點(diǎn)，爭(zhēng)取年底實(shí)現(xiàn)在手定點(diǎn)項(xiàng)目年化產(chǎn)量100萬(wàn)輛。預(yù)計(jì)23-24年歸母凈利潤(rùn)分別為3.44/6.42億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、行業(yè)景氣不及預(yù)期。2020年至今汽車消費(fèi)需求受新冠疫情及宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)弱等因素影響較大，疊加產(chǎn)業(yè)鏈芯片等零部件環(huán)節(jié)供給偏緊沖擊，行業(yè)供需兩端波動(dòng)較大。2022年汽車購(gòu)置稅減征等穩(wěn)增長(zhǎng)政策刺激下，下半年行業(yè)呈現(xiàn)高景氣，2023年政策扶持退坡預(yù)期下，未來(lái)行業(yè)景氣或存在波動(dòng)。
　　2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。汽車電動(dòng)智能化趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)零部件供應(yīng)商競(jìng)相布局，隨著技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒓觿。臼袌?chǎng)份額及盈利能力或?qū)⒂兴▌?dòng)。
　　3、客戶拓展及新項(xiàng)目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。汽車電動(dòng)智能化趨勢(shì)下，公司加速主機(jī)廠新客戶拓展，考慮到車企新車型項(xiàng)目研發(fā)節(jié)奏波動(dòng)，特定時(shí)間段內(nèi)或存在項(xiàng)目定點(diǎn)周期波動(dòng)；此外，公司新產(chǎn)能建設(shè)或受不可控因素影響而導(dǎo)致量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。