>> 國泰君安-歌力思(603808)更新報告：門店逆勢擴張，業(yè)績彈性有望優(yōu)于同行-230401
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 1227KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2022年逆勢拓店，隨著2023年春節(jié)以來消費持續(xù)復(fù)蘇，業(yè)績修復(fù)彈性有望優(yōu)于同行。
投資要點：
投資建議：考慮到2022年疫情導(dǎo)致公司業(yè)績承壓，同時所得稅優(yōu)惠政策的執(zhí)行影響2022年利潤，下調(diào)2022-2024年EPS至0.06/0.80/1.09元（調(diào)整前分別為0.21/0.81/1.21元），給予公司2023年16倍PE，維持目標(biāo)價13.30元，維持“增持”評級。
中高端女裝龍頭，2022年門店逆勢擴張。2022年在疫情反復(fù)的影響下，服裝品牌線下客流大幅減少導(dǎo)致門店銷售額下滑，部分品牌為縮減成本被迫關(guān)閉大量門店。而公司作為中高端女裝龍頭，在疫情期間持續(xù)多品牌發(fā)力，門店數(shù)量持續(xù)擴張，截至2022年底公司直營門店數(shù)量較2020年預(yù)計增長近50%，并且公司積極通過線上銷售、社群營銷等方式促進銷售，預(yù)計全年銷售收入穩(wěn)步增長。
近期展望：2023年春節(jié)以來消費持續(xù)復(fù)蘇，公司業(yè)績修復(fù)彈性較大。2023年至今隨著疫情的影響逐漸消散，居民消費迎來復(fù)蘇，服裝品牌銷售明顯改善。我們認為公司業(yè)績修復(fù)的彈性較大：一方面，2022年的新增門店進入爬坡期，2023年店效將持續(xù)提升；另一方面，疫后線下客流快速恢復(fù)，受益于近年來門店逆勢擴張，公司業(yè)績彈性將顯著優(yōu)于同行。
長期展望：多品牌拓店空間仍較大，公司有望持續(xù)成長。公司多品牌運營能力優(yōu)越，長期來看，self-portrait/LAUREL/IROParis等品牌均有較大拓店空間（截至2022Q3末分別有36/81/94家），隨著門店數(shù)量的不斷擴張，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。
風(fēng)險因素：居民消費意愿恢復(fù)不及預(yù)期，拓店進展不及預(yù)期
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