>> 國金證券-達(dá)仁堂(600329)業(yè)績增長符合預(yù)期，看好混改后成效逐步顯現(xiàn)-230401
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
819KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁維 |
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業(yè)績簡評
3月31日，公司發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)收入82.5億元（+19.4%），歸母凈利潤8.61億元（+12%），扣非歸母凈利潤7.69億元（+3.9%）。
2022Q4單季度實現(xiàn)收入26.9億元（+72.7%），歸母凈利潤1.33億元（+23.4%），扣非歸母凈利潤1.21億元（+16.5%）。
經(jīng)營分析
以速效救心丸為龍頭打造產(chǎn)品矩陣，品牌建設(shè)進(jìn)一步強(qiáng)化。公司堅持品牌引領(lǐng)，打造達(dá)仁堂主品牌，明確子品牌的細(xì)分定位，圍繞老字號品牌建設(shè)守正創(chuàng)新，全面加強(qiáng)品牌建設(shè)。速效救心丸全年增長2.3億元，純銷增長5億元，銷量合計5060萬盒，同比增長15%，并通過核心品種速效救心丸全力開展“籃子工程”，帶動其他產(chǎn)品迸發(fā)增長新活力；京萬紅20g規(guī)格新裝上市，社會庫存逐步合理化；金芪降糖片新開發(fā)醫(yī)院上千家，同比增長20%；清肺消炎丸、清咽滴丸銷售量分別同比增長59.9%、47.1%。此外，公司全年完成科技投入1.51億元，持續(xù)開展新品研發(fā)、重點品種二次開發(fā)，挖掘品種臨床使用價值，打造長期競爭優(yōu)勢。
混改重塑啟新程，看好費用結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2022年，公司管理費用率為4.58，同比下降0.8pct；銷售費用率為23.9%，同比增長1.3pct，公司整合銷售公司、營銷公司、達(dá)仁堂銷售團(tuán)隊、京萬紅銷售團(tuán)隊，實現(xiàn)產(chǎn)銷分離，目前各銷售平臺已完成產(chǎn)品線調(diào)整，組織架構(gòu)建設(shè)工作，我們看好公司銷售效率進(jìn)一步提高，帶動公司盈利能力改善。
盈利預(yù)測、估值與評級
公司明星產(chǎn)品打開品牌優(yōu)勢，多產(chǎn)品全面發(fā)力，我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤10.4/12.6/14.3億元，同比增長20%/21%/14%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
原材料成本上升風(fēng)險，市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險，產(chǎn)品集采降價風(fēng)險。
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