>> 國盛證券-大華股份(002236)移動定增落地，戰(zhàn)略股東加持打開想象空間-230401
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 303KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢,鄭震湘 |
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事件：2023/3/30晚，公司發(fā)布《關(guān)于向特定對象發(fā)行股票發(fā)行情況報告書披露的提示性公告》，移動對大華的定增已然落地，并已完成驗資。
移動定增入股落地，多模態(tài)GPT助力潛在戰(zhàn)略股東業(yè)務(wù)共振，有望提升景氣度。中國移動與大華股份作為各自領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，各有千秋。中國移動具有較強的品牌、渠道、客戶、產(chǎn)品資源，并且是國內(nèi)數(shù)字化項目最大的集成商之一，手握大量項目資源；大華作為AI視覺領(lǐng)軍，有望通過自身的圖像及視頻AI技術(shù)，賦能移動的類視聯(lián)網(wǎng)及其他數(shù)字化業(yè)務(wù)，而多模態(tài)GPT潛力是推動這一可能共振的核心力量，有望驅(qū)動公司3-5年保持高速增長。
全球多模態(tài)模型發(fā)展風(fēng)起云涌，國內(nèi)有望快速跟進，海內(nèi)外進展值得重視跟進。全球科技巨頭都已經(jīng)加碼多模態(tài)方向，OpenAI的GPT4已經(jīng)是多模態(tài)模型，可以輸入文字和圖片，輸出文字應(yīng)答；谷歌的PaLM-E則是能夠指揮機器臂運動的多模態(tài)模型，已經(jīng)具備一定的泛化能力。國內(nèi)方面，?？?、大華、商湯、云從等具備視覺AI能力積累的廠商都具備往多模態(tài)領(lǐng)域發(fā)展的潛力，未來也會有大量下游應(yīng)用場景。
GPT邏輯性、通用性、智能性帶來AI應(yīng)用全面優(yōu)化升級，大華為多模態(tài)GPT國內(nèi)潛力領(lǐng)軍。1）在傳統(tǒng)CNN卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)路徑下，視覺領(lǐng)域AI公司傾向于采用單點模式，在大量碎片場景中做定制化的項目落地，人效難以提升；若未來轉(zhuǎn)向多模態(tài)大模型模式（類似谷歌PaLM-E），有望帶來通用化能力，可以量產(chǎn)細分場景AI模型，或者以單一通用模型完成原本數(shù)個小模型才能完成的任務(wù)，從而大大提升大華產(chǎn)品的通用性與易用性。2）大華是國內(nèi)具備多模態(tài)能力形成潛力的公司。大華巨靈AI平臺已經(jīng)具備一定算法生產(chǎn)能力，未來算法生產(chǎn)效率有望在多模態(tài)大模型輔助下規(guī)模化提升。我們認為，若多模態(tài)技術(shù)持續(xù)進步，將大幅提升AI視覺模型生產(chǎn)效率，圖像、視頻等應(yīng)用將層出不窮涌現(xiàn)，有望打開未來AI在下游千行百業(yè)的應(yīng)用可能性。大華作為具備視頻數(shù)據(jù)與行業(yè)know-how積累的下游細分領(lǐng)域龍頭，有望核心受益，且多模態(tài)GPT天然的規(guī)模效應(yīng)有望提升其護城河與穩(wěn)態(tài)估值。
維持“買入”評級。我們預(yù)測公司2022/23/24分別實現(xiàn)歸母凈利潤24.75/34.26/41.29億元，相比同業(yè)可比公司平均PE水平具備估值性價比，考慮到多模態(tài)GPT產(chǎn)業(yè)快速進展以及其帶來的天然規(guī)模效應(yīng)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：AI推進不及預(yù)期的風(fēng)險；國內(nèi)需求不確定性；貿(mào)易關(guān)系擾動風(fēng)險；原材料漲價風(fēng)險；創(chuàng)新業(yè)務(wù)孵化不及預(yù)期的風(fēng)險。
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