>> 中銀證券-德賽西威(002920)業(yè)績高速增長，座艙及智駕產(chǎn)品快速放量-230401
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
1093KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱朋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年報，全年共實現(xiàn)營業(yè)收入149.3億元，同比增長56.0%，歸屬于上市公司股東的凈利潤11.8億元，同比增長42.1%，每股收益2.15元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.50元（含稅）。公司產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，智能座艙及智能駕駛業(yè)務(wù)產(chǎn)品矩陣持續(xù)優(yōu)化，營收大幅提升。海外市場拓展持續(xù)推進，業(yè)績有望快速提升。我們預(yù)計公司2023-2025年每股收益分別為2.89元、3.79元、4.69元，維持買入評級，持續(xù)推薦。
支撐評級的要點
營業(yè)收入首破百億，業(yè)績高速增長。2022年公司實現(xiàn)營收149.3億元，同比增長56.0%，其中智能座艙、智能駕駛、網(wǎng)聯(lián)服務(wù)及其他分別為117.6億元（+48.0%）、25.7億元（+83.1%）、6.1億元（+174.9%）。全年毛利率23.0%，同比下降1.6pct，預(yù)計主要是匯率及原材料價格上漲所致。
全年銷售費用同比小幅增長1.7%，費用率維持較低水平；管理費用同比增長44.6%，主要是人員與薪酬支出增加所致；財務(wù)費用同比增長660.8%，主要是匯兌損失及利息支出增加所致；研發(fā)費用同比增長65.0%，主要是研發(fā)人員與薪酬支出增加所致；四項費用率同比下降0.1pct。收入大幅增長、毛利率小幅下降及費用率下降，全年歸母凈利潤同比增長42.1%。其中Q4公司實現(xiàn)營收48.2億元，同比增長47.6%，毛利率同比下降3.2pct，歸母凈利潤同比增長43.9%。公司座艙及智駕等業(yè)務(wù)持續(xù)放量，收入及業(yè)績有望持續(xù)增長。
產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，業(yè)務(wù)規(guī)模迅速提升。汽車智能化持續(xù)推進，公司智能座艙和智能駕駛業(yè)務(wù)量快速提升，新項目訂單年化銷售額突破200億元。智能座艙業(yè)務(wù)營收和新項目訂單年化銷售額均已突破百億，第三代高性能智能座艙產(chǎn)品已實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，第四代智能座艙系統(tǒng)已獲得新項目定點。智能座艙覆蓋輕量化高性價比到高性能等多個層級，產(chǎn)品矩陣不斷完善。智能駕駛業(yè)務(wù)銷售額和新項目訂單規(guī)模爆發(fā)式增長，新項目訂單年化銷售額近80億元，高算力平臺IPU04在手訂單豐富，已在理想汽車等實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)；輕量級智駕域控制器IPU02將持續(xù)推出新方案，適配中低至中高價位區(qū)間車型。此外公司新產(chǎn)品持續(xù)推出，2023年1月車身域控制器成功量產(chǎn)，在網(wǎng)聯(lián)服務(wù)等領(lǐng)域全面布局，持續(xù)豐富公司產(chǎn)品線，競爭優(yōu)勢明顯，長期前景向好。
海外客戶開拓順利，助力業(yè)績持續(xù)增長。公司國際化戰(zhàn)略持續(xù)推進，在歐洲、北美、日本、東南亞等主要汽車市場均有相應(yīng)的技術(shù)或產(chǎn)能等布局，重要新項目陸續(xù)突破。2022年公司建設(shè)了歐洲公司的第二工廠、新增設(shè)立日本豐田市辦公室、籌辦墨西哥工廠。全球服務(wù)體系不斷完善，為后續(xù)業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。
估值
考慮到座艙及智駕等業(yè)務(wù)進展順利，我們小幅上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年每股收益分別為2.89元、3.79元、4.69元，維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
1）汽車銷量不及預(yù)期；2）市場競爭加??；3）原材料上漲壓力。
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