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事件：
　　2023年3月30日公司發(fā)布了2022年年度報(bào)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收102.55億元，同比增長(zhǎng)121.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)33.02億元，同比增長(zhǎng)208.77%。
　　得益于大訂單持續(xù)高質(zhì)量交付，2022年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)：
　　收入端，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收102.55億元，同比增長(zhǎng)121.08%。其中，臨床階段CDMO業(yè)務(wù)、商業(yè)化階段CDMO業(yè)務(wù)、新興服務(wù)分別貢獻(xiàn)營(yíng)收16.66億元（-3.31%）、75.87億元（+201.67%）、9.96億元（+150.52%）。利潤(rùn)端，2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)33.02億元，同比增長(zhǎng)208.77%，得益于大訂單的高質(zhì)量交付，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。
　　強(qiáng)化早期重磅項(xiàng)目的儲(chǔ)備，為小分子CDMO持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)：
　　2022年公司的小分子CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收92.53億元，同比增長(zhǎng)118.32%。其中，商業(yè)化項(xiàng)目、臨床及臨床前項(xiàng)目分別貢獻(xiàn)收入75.87億元、16.66億元，分別同比增長(zhǎng)201.67%、同比下降3.31%。商業(yè)化階段CDMO收入的快速增長(zhǎng)主要得益于大訂單的快速交付；臨床及臨床前階段CDMO收入同比有所下降主要是2021年大項(xiàng)目訂單交付形成高基數(shù)效應(yīng)所致，如果剔除2021年交付的抗病毒相關(guān)的兩個(gè)大項(xiàng)目，臨床及臨床前階段CDMO收入同比增長(zhǎng)19.00%。從項(xiàng)目管線分析，截止到2022年底，臨床前及臨床早期、臨床III期、商業(yè)化項(xiàng)目分別有297個(gè)（+26%）、62個(gè)（+13%）、40個(gè)（+5%），公司加大早期項(xiàng)目的開拓且戰(zhàn)略性儲(chǔ)備潛在重磅項(xiàng)目，看好公司持續(xù)獲得重磅品種的商業(yè)化訂單。
　　新興業(yè)務(wù)持續(xù)蓬勃發(fā)展，2022年收入同比增長(zhǎng)151%：
　　公司積極布局化學(xué)大分子、生物大分子、臨床研究服務(wù)、制劑、合成生物技術(shù)等新興業(yè)務(wù)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)項(xiàng)目持續(xù)快速增長(zhǎng)，2022年新興業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.96億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)150.52%。其中，化學(xué)大分子業(yè)務(wù)方面，2022年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.73億元（+138.71%），承接新項(xiàng)目達(dá)68個(gè)（包括寡核苷酸、多肽、毒素-連接體等）；臨床研究方面，2022年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.64億元（+201.44%），新簽署項(xiàng)目合同超過(guò)260個(gè)，目前在腫瘤、免疫、感染等領(lǐng)域建立一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)且II/III期項(xiàng)目逐步增加；制劑業(yè)務(wù)方面，2022年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.29億元（+84.73%），承接項(xiàng)目已超過(guò)100個(gè)。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為27.18億元、31.39億元、37.88億元，分別同比增長(zhǎng)-17.7%、15.5%、20.7%；給予買入-A的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期、訂單交付不及預(yù)期、新興業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)景氣度不及預(yù)期、海外政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。