>> 華鑫證券-金融工程專題報(bào)告：消費(fèi)主題基金優(yōu)選配置，把握復(fù)蘇主線Beta-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
1393KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
呂思江,馬晨 |
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投資要點(diǎn)
▌消費(fèi)復(fù)蘇為今年確定性較強(qiáng)主線之一，公募和外資堅(jiān)定配置
消費(fèi)復(fù)蘇為今年確定性較強(qiáng)主線之一。后疫情時(shí)期消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)，年初社零同比顯著回暖確定性得到驗(yàn)證，CPI相對(duì)PPI的回升也利好必選。宏觀情景來(lái)看,經(jīng)濟(jì)上貨幣寬情境下消費(fèi)勝率和賠率都較高，消費(fèi)板塊后續(xù)有望占優(yōu)。
機(jī)構(gòu)堅(jiān)定增持消費(fèi)。1.公募持倉(cāng)來(lái)看，從2022Q2開始全年持續(xù)加倉(cāng)大消費(fèi)，從2022Q1占比27.7%開始連續(xù)回升→2022Q4的31.5%，但仍低于近10年中樞33.1%，未來(lái)占比有望持續(xù)回升。2.外資視角來(lái)看，今年國(guó)內(nèi)弱復(fù)蘇加海外類衰退情景下，外資持續(xù)流入趨勢(shì)確定性較強(qiáng)，2023一季度凈買入食品飲料272億在一級(jí)行業(yè)中排名第二，反映外資對(duì)食品飲料等消費(fèi)板塊偏好較高且加倉(cāng)堅(jiān)定。
▌消費(fèi)主動(dòng)產(chǎn)品盤點(diǎn)和篩選
結(jié)合基金標(biāo)簽體系最新一期截面篩選出292支消費(fèi)風(fēng)格上的產(chǎn)品。當(dāng)前外資趨勢(shì)流入下對(duì)酒類偏好較高，我們利用回歸法測(cè)算細(xì)分二級(jí)消費(fèi)行業(yè)暴露，篩選出酒類純度較高的傳統(tǒng)型消費(fèi)主題產(chǎn)品。我們測(cè)試了六大分類20個(gè)細(xì)分因子在消費(fèi)類基金池中的表現(xiàn)情況，alpha類和持有人結(jié)構(gòu)類因子有較強(qiáng)的消費(fèi)類選基能力。結(jié)合因子表現(xiàn)排名和定性分析，推薦關(guān)注：
長(zhǎng)城量化精選A、天弘甄選食品飲料A、創(chuàng)金合信消費(fèi)主題A、工銀瑞信豐盈回報(bào)A、天弘文化新興產(chǎn)業(yè)A。
根據(jù)去年消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期交易期間的上行彈性觀察(20221101-20230116)，長(zhǎng)城量化精選A收益+44.46%在百億規(guī)模內(nèi)傳統(tǒng)型消費(fèi)產(chǎn)品中排名第1，上行彈性優(yōu)異，且近一年相對(duì)同類消費(fèi)產(chǎn)品超額+7.81%表現(xiàn)出色。
▌優(yōu)選主動(dòng)消費(fèi)基金相對(duì)超額明顯
優(yōu)選主動(dòng)消費(fèi)基金相比被動(dòng)在本輪消費(fèi)上行行情中有明顯超額。以長(zhǎng)城量化精選A為例，與同類被動(dòng)指數(shù)消費(fèi)類產(chǎn)品（規(guī)模較大較為主流的大消費(fèi)類ETF、酒類ETF）相比，自去年10月底消費(fèi)反彈行情至今20230331，長(zhǎng)城量化精選+41.35%顯著跑贏大消費(fèi)主題指數(shù)（主要消費(fèi)800+23.27%/消費(fèi)50+26.21% ），同時(shí)跑贏可比的酒類ETF(+39.78%和+36.80%)；Alpha和風(fēng)險(xiǎn)收益比來(lái)看都顯著占優(yōu)推薦關(guān)注。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
本文中的基金組合表現(xiàn)和持倉(cāng)，僅代表相應(yīng)報(bào)告研究成果，基金過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。數(shù)據(jù)全部來(lái)自公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)巨大變化模型可能失效。
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