>> 民生證券-中聯(lián)重科(000157)2022年年報點評：行業(yè)需求底部漸顯，業(yè)績拐點將現(xiàn)-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 940KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李哲,羅松 |
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多重因素影響下，公司2022年業(yè)績下滑：公司發(fā)布2022年度報告，2022年營業(yè)收入約416.31億元，同比下降37.98%，其中Q4營業(yè)收入約103.84億元，同比下滑13.55%，降幅收窄；歸屬于母公司凈利潤23.06億元，同比下降63.22%，其中Q4歸屬母公司凈利潤1.37億元，同比下滑73.53%；期間費用率15.49%，同比上漲2.03%。我們認為公司業(yè)績下滑主要原因系：（1）國際形式復雜嚴峻導致鋼材、原油等原材料價格上行；（2）房地產(chǎn)行業(yè)下行疊加自身運行出現(xiàn)“保交樓”等事件，施工量下滑，國內(nèi)工程機械需求減少；（3）國內(nèi)疫情多發(fā)、散發(fā)影響沖擊下，基建與房地產(chǎn)項目開工下降，國內(nèi)工程機械市場需求收縮，銷售下滑。
政策托底房地產(chǎn)，工程機械行業(yè)國內(nèi)底部漸顯，海外需求持續(xù)高增。2023年初，我國平穩(wěn)進入“乙類乙管”常態(tài)化疫情防控階段，國家重新將發(fā)展經(jīng)濟作為首要目標，在兩會提出2023年GDP增長目標為5%左右，相關(guān)的財政政策、貨幣政策及擴大內(nèi)需政策必然對行業(yè)產(chǎn)生積極影響；此外，2022年10月份以來，中央已出臺多項樓市利好政策緩解企業(yè)資金壓力，快速落地保障“保交樓”；降低首套房首付比例、房貸利率，支持改善型需求以舊換新、以小換大；取消限購限售城市逐步增加，多孩家庭加大購房支持等利好政策托底房地產(chǎn)穩(wěn)健發(fā)展，2023年2月，中國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比減少5.7%，降幅縮小。其次，2023年提前批專項債額度的下達，助力基建投資開工恢復，市場需求正逐步釋放，工程機械國內(nèi)市場底部漸顯，2023年2月份國內(nèi)挖機銷售11492臺，同比下滑32.6%，降幅減小，國內(nèi)以挖機為代表的工程機械行業(yè)有望逐漸筑底。而海外市場2023年世界各國為恢復經(jīng)濟將加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，對中國工程機械剛需將加快釋放，2023年行業(yè)出口有望持續(xù)增長，2023年2月挖機出口9958臺，同比增長34%。
傳統(tǒng)起重、混凝土機械業(yè)績有望底部反彈，高空作業(yè)平臺持續(xù)放量。公司傳統(tǒng)混凝土機械、起重機械市場份額保持行業(yè)領(lǐng)先，200噸及以上全地面起重機銷量位居行業(yè)第一，建筑起重機械銷售規(guī)模穩(wěn)居全球第一。隨著工程機械行業(yè)國內(nèi)底部漸顯，海外需求持續(xù)高增，公司作為工程機械龍頭有望充分受益，實現(xiàn)業(yè)績底部回暖；同時，我國高空作業(yè)平臺人均保有量和產(chǎn)品滲透率均遠低于發(fā)達國家，發(fā)展空間十分廣闊，公司是國內(nèi)型號最全的高空設(shè)備廠商，銷量行業(yè)領(lǐng)先，收入持續(xù)增長，22年收入45.96億元，同比增長37.15%。
投資建議：中聯(lián)重科在工程機械產(chǎn)品市場地位穩(wěn)固，我們預測公司2023-2025年收入分別為457.22、523.78、618.61億元，EPS分別為0.39、0.51、0.69元，當前股價對應PE分別為16、12、9倍，維持“推薦”評級。
風險提示：大宗商品價格波動風險；匯率波動風險。
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