>> 東吳證券-繼峰股份(603997)2022年年報點評：減值計提拖累業(yè)績，看好公司長期成長-230331
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 548KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里,劉力宇 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2022年年度報告，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入179.67億元，同比增長6.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤-14.17億元，同比由盈轉虧。其中，公司Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入49.32億元，同比增長14.00%，環(huán)比增長7.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤-13.40億元，同比虧損擴大，環(huán)比由盈轉虧。公司Q4業(yè)績整體符合我們的預期。
公司營收穩(wěn)定增長，減值拖累全年業(yè)績。營收端，公司2022年全年營收179.67億元，同比增長6.74%；Q4單季營收49.32億元，同比增長14.00%，環(huán)比增長7.17%，整體來看公司在營收端實現(xiàn)了穩(wěn)定的增長。凈利端，公司2022年全年歸母凈利潤-14.17億元，同比由盈轉虧，主要系長期資產(chǎn)（含商譽）減值計提以及乘用車座椅費用等特殊事項影響，如果扣除這些因素的影響，公司2022年歸母凈利潤為1.82億元，同比增長43.84%；Q4單季公司歸母凈利潤為-13.40億元，同樣主要系減值的影響，如果還原來看，公司Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.87億元，延續(xù)了Q3的盈利趨勢。分區(qū)域來看，繼峰本部2022年實現(xiàn)營收25.34億元，同比增長11.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.74億元，同比下降約50%，主要系產(chǎn)能波動上半年有較大閑置成本以及乘用車座椅業(yè)務相關的費用支出所致。格拉默2022年實現(xiàn)營收155.87億元，同比增長6.39%；實現(xiàn)凈利潤-5.56億元，同比由盈轉虧，主要系年底減值的影響。
格拉默業(yè)務整合穩(wěn)步推進，乘用車座椅打開成長空間。公司收購格拉默后，在管理層和組織架構調整、全面推行降本措施、調整產(chǎn)能布局、拓展格拉默中國區(qū)業(yè)務等多方面持續(xù)推進格拉默的整合工作，后續(xù)隨著整合工作的推進，格拉默盈利能力將穩(wěn)步提升。此外，公司目前正大力布局乘用車座椅總成業(yè)務，公司在成本控制、服務響應等方面相比外資座椅企業(yè)有著較大的優(yōu)勢。當前，公司已經(jīng)累計獲得了5個新能源汽車座椅定點，座椅工廠進度不斷推進。隨著各主機廠完成驗廠，公司乘用車座椅后續(xù)新定點可期，長期看好公司在乘用車座椅市場的份額提升。
盈利預測與投資評級：由于2023年下游整車行業(yè)競爭加劇疊加公司座椅業(yè)務費用支出預計有所增長，我們將公司2023-2024年的歸母凈利潤從5.06億/8.51億下調至3.52億/7.32億，預計公司2025年歸母凈利潤為10.88億，2023-2025年對應的EPS分別為0.31元、0.65元、0.97元，市盈率分別為46.62倍、22.40倍、15.08倍，考慮到公司正大力開拓乘用車座椅業(yè)務，成長空間廣闊，因此維持“買入”評級。
風險提示：整車銷量不及預期；業(yè)務拓展不及預期；海外整合不及預期。
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