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市場(chǎng)表現(xiàn)：本周上證綜指漲跌幅為+0.22%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為+1.23%，中證軍工漲跌幅為-2.97%。本周中信國(guó)防軍工指數(shù)漲跌幅為-2.85%，漲跌幅排名為28/30；本周申萬國(guó)防軍工指數(shù)漲跌幅為-3.09%，漲跌幅排名為29/31。年初至今上證綜指漲跌幅為+5.94%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為+2.25%，中證軍工漲跌幅為+1.10%。中信國(guó)防軍工指數(shù)漲跌幅為+3.20%，漲跌幅排名為16/30；申萬國(guó)防軍工指數(shù)漲跌幅為+3.86%，漲跌幅排名為12/31。
　　板塊估值：目前，中信國(guó)防軍工指數(shù)PE-TTM為64.05，處于過去5年39.54%分位。申萬國(guó)防軍工指數(shù)PE-TTM為53.85，處于過去5年7.78%分位。軍工板塊安全邊際較高。
　　本周觀點(diǎn)：本周國(guó)防軍工二級(jí)板塊走勢(shì)較弱，各板塊均出現(xiàn)下跌。航天裝備、航空裝備、航海裝備、地面兵裝、軍工電子指數(shù)漲跌幅分別為-4.36%、-3.83%、-3.42%、-2.89%、-2.04%。板塊輪轉(zhuǎn)高低切換乃A股常態(tài)，軍工板塊許多標(biāo)的在當(dāng)下屬于估值低位。軍工板塊目前風(fēng)險(xiǎn)較低利空基本出盡，隨著年報(bào)的披露，大部分軍工白馬業(yè)績(jī)?cè)鏊匐m有所放緩，但仍是較高確定性的正增長(zhǎng)，后續(xù)一季報(bào)逐漸披露軍工比較優(yōu)勢(shì)或依舊明顯。同時(shí)，三月兩會(huì)已確定今年國(guó)防軍費(fèi)額度，經(jīng)費(fèi)與訂單后續(xù)有望陸續(xù)到位，軍工板塊在四、五月有望迎來上升行情。從走勢(shì)來看，部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股已經(jīng)企穩(wěn)或走出上升趨勢(shì)，軍工板塊整體或曙光在前。建議關(guān)注增速仍在上行通道的方向；近年來核電批復(fù)進(jìn)入加速期，同時(shí)核電乏燃料后處理投資也有望加速，建議關(guān)注核電及后處理產(chǎn)業(yè)鏈；俄烏沖突凸顯武器彈藥消耗品庫存的重要性，多國(guó)上調(diào)2023年國(guó)防軍費(fèi)，軍品外貿(mào)需求有望提升，彈藥消耗品及外貿(mào)方向也或有機(jī)會(huì)。目前申萬國(guó)防軍工指數(shù)PE-TTM為53.85，處于過去5年7.78%分位，相關(guān)軍工個(gè)股已有較大回調(diào)進(jìn)入配置區(qū)間，建議擇機(jī)把握。
　　國(guó)防軍工投資主線：1.隨著軍費(fèi)的相對(duì)值和絕對(duì)值提高，主機(jī)廠訂單有望持續(xù)簽訂，建議關(guān)注【航發(fā)動(dòng)力】【中航西飛】【中航沈飛】等具有核心壁壘的主機(jī)廠商。直升機(jī)主機(jī)廠同樣有望收獲產(chǎn)品訂單，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升，建議關(guān)注【中直股份】【安達(dá)維爾】；2.下游產(chǎn)能釋放有望帶動(dòng)中上游產(chǎn)業(yè)景氣提升，【鋼研高納】【圖南股份】【西部超導(dǎo)】【華秦科技】【中航重機(jī)】【派克新材】【三角防務(wù)】【航宇科技】等航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈中上游公司業(yè)績(jī)較好，顯示出航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈仍然為長(zhǎng)坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道，因此我們持續(xù)看好該賽道后期的發(fā)展?jié)摿Γ?.新增、存量設(shè)備國(guó)產(chǎn)化替代，信息化比例逐漸提高的國(guó)防信息化相關(guān)標(biāo)的。該賽道不易受到原材料價(jià)格上漲波動(dòng)影響，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)仍具有較好的增長(zhǎng)確定性，建議關(guān)注標(biāo)的【紫光國(guó)微】【振華科技】【新雷能】等；4.無人機(jī)在新型作戰(zhàn)體系中地位越來越重要，未來在外貿(mào)市場(chǎng)也可能取得突破，建議關(guān)注【航天彩虹】【中無人機(jī)】等；5.我國(guó)航天發(fā)射進(jìn)展喜人，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)或因此受益，建議關(guān)注【鋮昌科技】【振芯科技】【盟升電子】【臻鐳科技】【國(guó)光電氣】【航天電子】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單釋放和交付不及預(yù)期；業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期；國(guó)企改革推進(jìn)較緩。