>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：豬病有望加速產(chǎn)能去化，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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pdf 共42頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
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生豬養(yǎng)殖業(yè)步入去產(chǎn)能階段，豬病有望加速產(chǎn)能去化
①生豬價格周環(huán)比下降3%。本周六，全國生豬價格14.53元/公斤，周環(huán)比降3%；本周五自繁自養(yǎng)生豬虧損283.12元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖虧損486.04元/頭；②種豬價格持續(xù)低迷。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)（3.24-3.30）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比6.63%，周環(huán)比下跌0.21個百分點；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價653元/頭，周環(huán)比下降3%，連續(xù)第三周環(huán)比下降，同比上漲60%；50公斤二元母豬價格1631元/頭，周環(huán)比下降0.2%，連續(xù)第三周環(huán)比下降，同比上漲0.6%，補欄積極性仍然低迷，從畜牧業(yè)協(xié)會、涌益咨詢、農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)步入去產(chǎn)能階段；③本周出欄生豬均重周環(huán)比上升0.2%至122.56公斤。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)（3.24-3.30）：全國出欄生豬均重122.56公斤，周環(huán)比上升0.2%，已連續(xù)五周上升，同比上升4.6%；175kg與標(biāo)豬價差-0.15元/斤，200kg與標(biāo)豬價差-0.14元/斤，150kg以上生豬出欄占比5.79%。④生豬養(yǎng)殖業(yè)步入去產(chǎn)能階段，豬病有望加速產(chǎn)能去化。根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，能繁母豬存欄量從2021年7月趨勢性降至2022年4月最低點，由此推斷，今年3-4月生豬出欄量會處于本輪周期最低水平，然而，自去年12月以來，行業(yè)持續(xù)虧損，若3、4月豬價仍未出現(xiàn)大幅上漲，我們或低估了生產(chǎn)效率提升對豬價的負面影響，2023年豬價或整體低迷，生豬養(yǎng)殖業(yè)有望持續(xù)去產(chǎn)能。值得關(guān)注的是，本輪豬病北方偏嚴(yán)重，且有向南方蔓延趨勢，新希望也在近期業(yè)績下修公告中提及2023Q1遭受豬病影響，我們判斷豬病有望加速產(chǎn)能去化；此外，我們需持續(xù)關(guān)注后備母豬補欄速度、三元留種量，以及二次育肥體量。⑤豬企頭均市值已處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。根據(jù)2023年生豬出欄量，預(yù)計溫氏股份頭均市值4008元、牧原股份頭均市值3575元、天邦食品頭均市值1338元、中糧家佳康頭均市值1695元。一、二線龍頭豬企估值均處于歷史底部，上市豬企估值已先于基本面調(diào)整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。
本周白羽雞產(chǎn)品價格漲至11950元/噸，黃羽雞價格周環(huán)比大漲
?、俦局馨子痣u產(chǎn)品價格漲至11950元/噸。2023年第12周（3.20-3.26）父母代雞苗價格55.19元/套，周環(huán)比上漲0.2%；父母代雞苗銷量116.31萬套，周環(huán)比下降10.6%；本周五雞產(chǎn)品價格11950元/噸，周環(huán)比上漲1.3%，同比增長21%。我們暫維持此前判斷，商品代價格上行周期或于2023年底啟動。值得注意的是，種雞整體性能明顯下降，或致商品代價格提前上漲：1、種雞性能明顯下降。目前全國種雞基本都是慢羽，產(chǎn)蛋系數(shù)降至150左右，死淘率自2022年開始也明顯提高，最高達到20%；2、不同品種的種雞性能差異大，科寶和國產(chǎn)品種性能相對偏弱。②黃羽雞價格周環(huán)比大漲。2023年第12周（3.20-3.26），在產(chǎn)父母代存欄1375.8萬套，處于2019年以來最低水平，父母代雞苗銷量108.7萬套，處于2018年以來最低水平，我們預(yù)計2023年黃羽雞行業(yè)可以獲得正常盈利。3月31日，黃羽肉雞快大雞均價6.88元/斤，周環(huán)比漲14.3%，同比漲4.6%；中速雞均價8.02元/斤，周環(huán)比漲11.5%，同比漲11.9%；土雞均價8.09元/斤，周環(huán)比漲11.4%，同比跌2.4%；烏骨雞9.51元/斤，周環(huán)比漲3.5%，同比漲9.8%。
國產(chǎn)轉(zhuǎn)基因玉米種子或啟動銷售，下游需求疲弱拖累農(nóng)產(chǎn)品價格
①轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化穩(wěn)步推進，國產(chǎn)轉(zhuǎn)基因玉米種子或啟動銷售，種業(yè)龍頭將充分受益，繼續(xù)推薦登海種業(yè)、大北農(nóng)。②全球玉米3月庫消比預(yù)測值環(huán)比提升0.3個百分點，供需緊平衡。美國農(nóng)業(yè)部3月供需報告預(yù)測：22/23年全球玉米庫消比22.3%，預(yù)測值環(huán)比提升0.3個百分點，較21/22年提升0.57個百分點，處于16/17年以來低位。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會3月預(yù)測，22/23年全國玉米結(jié)余量468萬噸，與2月預(yù)測值持平，結(jié)余量較21/22年下降206萬噸，國內(nèi)玉米供需仍處于緊平衡。受下游養(yǎng)殖需求疲弱，低價小麥進入飼用市場等因素影響，國內(nèi)玉米價格明顯下跌；③全球小麥3月庫消比預(yù)測值環(huán)比下降0.3個百分點。USDA3月供需報告預(yù)測：22/23年全球小麥庫消比26.5%，預(yù)測值月環(huán)比下降0.3個百分點，較21/22年度下降0.7個百分點，處15/16年以來最低水平。④全球大豆3月庫消比預(yù)測值環(huán)比下降0.3個百分點。USDA3月供需報告預(yù)測：22/23年全球大豆庫消比18.5%，預(yù)測值環(huán)比下降0.3個百分點，較21/22年下降0.64個百分點，處于16/17年度以來最低水平。中國大豆高度依賴進口，2023年大豆價格或維持相對高位。
2023年1-2月豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)分化，非瘟疫苗進展值得期待
2023年1-2月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬偽狂犬疫苗35.2%、口蹄疫苗26.9%、腹瀉苗22.7%、豬瘟疫苗13.9%、豬乙型腦炎疫苗7.7%、豬細小病毒疫苗-14.6%、豬圓環(huán)疫苗-15%、高致病性豬藍耳疫苗-28%。近期，市場也高度關(guān)注非瘟疫苗進展，據(jù)我們測算，非瘟疫苗若商業(yè)化應(yīng)用，有望催生百億元大單品市場，豬苗空間將顯著擴容，我們繼續(xù)推薦普萊柯、科前生物。
風(fēng)險提示
疫情失控；價格下跌超預(yù)期
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