>> 國泰君安-首旅酒店(600258)2022年報點評：聚焦產(chǎn)品升級，高端資產(chǎn)整合如期推進-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 481KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,于清泰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
業(yè)績符合預期，將聚焦產(chǎn)品升級與拓店加速，集團資產(chǎn)整合如期推進，將受益行業(yè)景氣度向上及供需改善。
投資要點：
業(yè)績符合預期，增持?？紤]恢復節(jié)奏和進度，下調(diào)2023/24年EPS至0.72/1.04(-0.02/-0.10)元，新增2025年EPS為1.31元，公司將受益行業(yè)beta向上，且自身將重點聚焦中高端產(chǎn)品升級，且資產(chǎn)整合加速。給予2024年行業(yè)平均28xPE估值，維持目標價28.71元。
業(yè)績簡述：2022年實現(xiàn)營收50.89億/-17.29%，歸母凈虧損5.82億，21年為盈利5,567.7萬元；歸母扣非凈虧損6.74億，21年為盈利1,094.5萬元。
提效控費平穩(wěn)度過沖擊。①本季關(guān)注：1）首旅22Q4相比其他龍頭開店和運營情況；2）運營，品牌，拓店是否有改善；3）資產(chǎn)整合與注入節(jié)奏；②22全年公司虧損程度高于錦江但好于華住，成本和效率優(yōu)化表現(xiàn)符合一梯隊水平；但拓店和運營數(shù)據(jù)相比華住仍有所落后，經(jīng)營數(shù)據(jù)差異既有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性因素影響，也有門店質(zhì)量差異。
資產(chǎn)整合如期推進，聚焦產(chǎn)品升級與規(guī)模提升。①中高端產(chǎn)品升級、門店下沉以及高端奢華突破是23年重點戰(zhàn)略，其中產(chǎn)品升級最為核心；②目前公司在中高端領(lǐng)域逸扉、璞隱等新品牌正初步孵化成熟，產(chǎn)品模型處于行業(yè)主流水平，有望加速拓店；③集團高端資產(chǎn)日航飯店、諾金、安麓注入完成將幫助公司在高端奢華度假實現(xiàn)從0到1突破；④公司將在23年在開發(fā)團隊規(guī)模、激勵等多維度有所突破，共同驅(qū)動拓店加速及規(guī)模擴張。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，開店速度不及預期，云酒店模型不穩(wěn)定。
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