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事項(xiàng)：
　　2023年3月28日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)：
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.18億元，同比+23.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.61億元，同比+38.17%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)9.80億元，同比+38.41%。
　　評(píng)論：
　　行業(yè)景氣度分化，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及應(yīng)用領(lǐng)域優(yōu)化實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司持續(xù)加大新產(chǎn)品研發(fā)投入，不斷開(kāi)發(fā)出具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的高附加值產(chǎn)品，新產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。IGBT、MOSFET、小信號(hào)等產(chǎn)品線均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，SiC產(chǎn)品線研發(fā)取得重大突破。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司業(yè)績(jī)保持高增態(tài)勢(shì)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.18億元，同比+23.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.61億元，同比+38.17%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)9.80億元，同比+38.41%。公司大力布局清潔能源和汽車電子市場(chǎng)，有望推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　公司擬發(fā)布GDR布局海外市場(chǎng)，“YJ+MCC”雙品牌戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。公司實(shí)行“YJ”和“MCC”雙品牌運(yùn)作，其中“YJ”品牌主攻國(guó)內(nèi)和亞太市場(chǎng)，“MCC”品牌主打歐美市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)雙品牌的全球市場(chǎng)渠道覆蓋。根據(jù)公司2022H1數(shù)據(jù)，公司超過(guò)30%的收入由海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)。公司2022年擬發(fā)行GDR募集資金布局海外市場(chǎng)，完善MCC品牌經(jīng)營(yíng)閉環(huán)?？紤]到安森美等海外龍頭正在逐步退出部分市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)功率廠商中揚(yáng)杰海外布局最為完善，我們認(rèn)為，公司依托MCC品牌有望實(shí)現(xiàn)海外收入的快速增長(zhǎng)。
　　產(chǎn)品品類持續(xù)拓展，公司正加速布局光伏、汽車等新能源領(lǐng)域。公司正依托優(yōu)質(zhì)的客戶資源和多產(chǎn)品品類布局優(yōu)勢(shì)，加速布局光伏、汽車等領(lǐng)域，同時(shí)憑借MCC品牌積極拓展海外市場(chǎng)。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整下，需求相對(duì)承壓的國(guó)內(nèi)消費(fèi)領(lǐng)域收入占比持續(xù)收縮，新能源領(lǐng)域收入占比持續(xù)提升；MOS、IGBT等成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，前三季度保持翻倍增長(zhǎng)；同時(shí)由于海外疫情常態(tài)化+安森美等頭部廠商逐步退出，高毛利率的海外市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛。我們認(rèn)為公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整順利，隨著產(chǎn)能逐步開(kāi)出，后續(xù)收入有望保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　投資建議：公司作為老牌功率器件廠商，產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)完善打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，MOS、IGBT等業(yè)務(wù)不斷突破也有望為公司打開(kāi)成長(zhǎng)空間。根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，同時(shí)考慮到行業(yè)景氣度短期承壓，我們將公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期由11.0/13.8/16.9億元下調(diào)至10.6/12.1/14.6億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.07/2.37/2.85元?？紤]到公司歷史估值中樞及行業(yè)可比公司估值，給予公司2023年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)71.1元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；新冠疫情反復(fù)