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事件概述
　　3月31日，公司發(fā)布2022年業(yè)績報(bào)告，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.36億元，同比+36%；歸母凈利10.07億元，同比+21%；扣非歸母凈利9.75億元，同比+33%。其中，Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.2億元，同比+29%；歸母凈利3.15億元，同比+13%；扣非歸母凈利2.77億元，同比+31%。業(yè)績符合預(yù)期。
　　分析與判斷
　　下游景氣周期帶動(dòng)營收持續(xù)增長
　　公司營收持續(xù)增長主要是由于下游光伏、工控和新能源汽車市場持續(xù)增長。1）光伏，根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)量約87.4GW，同比+59%；逆變器出口約90億美元，同比+75%；2）工控，隨著通信技術(shù)、云計(jì)算以及工業(yè)自動(dòng)化發(fā)展，以及軌交、電網(wǎng)部件國產(chǎn)化推進(jìn)，相關(guān)市場穩(wěn)步增長；3）新能源車，根據(jù)中汽協(xié)和marklines數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)、歐美新能源車銷量分別約688、351萬輛，同比分別約+93%、+23%。
　　經(jīng)營性現(xiàn)金流充裕，資產(chǎn)優(yōu)異
　　2022年公司毛利率38.3%，同比-3.8pct；凈利率26.6%，同比3.44pct。公司回款能力強(qiáng)，2022年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流達(dá)到10.4億，同比+15%。2022年年末貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)合計(jì)約19億，資產(chǎn)負(fù)債率約27%。
　　持續(xù)投入，保持優(yōu)質(zhì)賽道領(lǐng)先
　　電動(dòng)車、光伏風(fēng)電是長坡賽道。公司是薄膜電容龍頭，積極布局電動(dòng)車和光伏風(fēng)電等優(yōu)質(zhì)賽道，公司持續(xù)高投入，22Q4資本開支1.68億元，同比+142%。同時(shí)，公司董事會(huì)審議通過26億元在南海路新建薄膜電容器產(chǎn)線。未來公司有望憑借技術(shù)、規(guī)模和生產(chǎn)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢，持續(xù)受益行業(yè)的高速發(fā)展。
　　投資建議
　　公司是薄膜電容龍頭，下游需求強(qiáng)勁。我們預(yù)計(jì)2023~2025年公司營收分別約52、66、84億元，同比+34%、+28%和+27%；歸母凈利潤分別約14、18、23億元，同比+37%、+31%和+29%，對(duì)應(yīng)的PE分別為24、18和14倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)、人民幣匯率波動(dòng)、疫情影響超預(yù)期