>> 西部證券-宏發(fā)股份(600885)2022年年報點評：繼電器龍頭地位進(jìn)一步鞏固，新能源業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 404KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,胡琎心 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報。22年公司實現(xiàn)營業(yè)收入117.33億元，同比+17.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.47億元，同比+17.39%。其中22年Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.74億元，同比+12.86%，環(huán)比-10.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.79億元，同比+15.43%，環(huán)比-19.73%。
2022年公司盈利能力整體穩(wěn)定。22年公司綜合毛利率為34.06%，同比-0.52pct；公司凈利率為14.40%，同比-0.09pct，其中Q4毛利率、凈利率分別為33.12%/13.83%，同比+0.35pct/+0.53pct，2022年公司盈利水平整體維持穩(wěn)定。我們預(yù)計23年公司原材料成本下降，盈利能力將略有提升。
公司繼電器行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步鞏固，新能源業(yè)務(wù)保持高增。根據(jù)公司公告，2022年公司繼電器整體市占率同比提升2pct至19.4%，繼續(xù)穩(wěn)居全球第一。1）大力拓展新能源汽車與風(fēng)光儲充等新能源領(lǐng)域市場，高壓直流繼電器市占率提升至40%；光伏整體市占率提升至57%，重點客戶銷售同比+60%；2）通用繼電器市占率近30%，其中家電達(dá)到57%，在高端智能家電市場份額進(jìn)一步擴(kuò)大；3）汽車?yán)^電器市場份額從15.8%升至18.1%，并在開拓海外市場方面取得積極成效。我們預(yù)計23年家電、汽車市場有望邊際向好。
堅定低壓電器發(fā)展戰(zhàn)略，海外市場表現(xiàn)亮眼，公司積極培育新增長點。公司將低壓電器作為第二門類產(chǎn)品，確立“重點發(fā)展配電電器產(chǎn)品，優(yōu)先發(fā)展海外市場”的定位，堅持高起點打造產(chǎn)品。海外市場方面，歐洲宏發(fā)與德國奔馳、大眾、寶馬、西門子、菲尼克斯等行業(yè)標(biāo)桿達(dá)成深度合作，營業(yè)額首次突破2億歐元，同比+40%；印尼宏發(fā)開始走上快速發(fā)展軌道。全年實現(xiàn)發(fā)出商品額1.1億元，同比增長230%。
投資建議：預(yù)計23-25年歸母凈利潤為16.21/20.72/25.20億元，同比+29.9%/+27.8%/+21.6%，對應(yīng)PE為21.0/16.4/13.5，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動；新能源行業(yè)增速下滑；新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期。
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