>> 光大證券-首旅酒店(600258)2022年年報點評：疫情影響已過，看好未來業(yè)績修復-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 742KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
唐佳睿,李澤楠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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疫情影響商旅需求下降，22全年凈利潤顯著減少：22年實現營收50.89億元/同比-17.29%，主因受疫情影響，RevPAR下滑。歸母凈利-5.82億元，扣非歸母凈利-6.74億元（上年同期分別為0.56億/0.11億），EPS-0.52元。22全年毛利率15.68%，同比-10.47pct；財務費率8.88%，同比+0.40pct；銷售費率4.80%，同比-0.44pct；管理費率13.55%，同比+2.09pct。分業(yè)務看，主營酒店業(yè)務收入49.03億，受疫情影響同比-15.93%。景區(qū)業(yè)務收入1.86億，同比-42.03%。
拓店短期承壓，規(guī)模發(fā)展優(yōu)化整體結構：Q4新開258家門店達5983家（21年Q4新開585家）。其中經濟型/中高端/輕管理酒店開業(yè)數分別為24/39/195家，中高端占15.1%，輕管理占75.6%。2022年新開879家門店（2021全年新開1418家）。其中經濟型/中高端/輕管理酒店開業(yè)數分別為97/200/582家，中高端占22.8%，輕管理占66.2%；新開特許加盟店850家（21年Q4新開1391家）。截至2022年底，儲備店數為2085家。2023年計劃新開1500-1600家門店。
經營數據：1）整體數據：Q4Revpar95元/同比-11.6%,平均房價182元/同比-2.0%,出租率52.3%/同比-5.7pct;經濟型/中高端/輕管理Revpar同比-11.0%/-14.1%/-7.7%,出租率同比-5.3pct/-4.8pct/-4.0pct,平均房價同比-2.7%/-6.1%/0.7%；全年Revpar97元/同比-17.9%,平均房價183元/同比-4.6%,出租率53.1%/同比-8.6pct;經濟型/中高端/輕管理Revpar同比-17.5%/-18.7%/-18.7%,出租率同比-8.5pct/-6.5pct/-9.0pct,平均房價同比-5.3%/-8.9%/-1.5%。2)同店數據：Q4整體Revpar同比-14.6%，平均房價181元/同比-4.3%,出租率同比-6.5pct;經濟型/中高端/輕管理Revpar同比-14.1%/-16.9%/-11.8%，出租率同比-7.0pct/-5.7pct/-7.1pct，平均房價同比-3.4%/-7.8%/2.3%；全年Revpar同比-20.6%，平均房價181元/同比-7.4%,出租率同比-9.1pct;經濟型/中高端/輕管理Revpar同比-20.4%/-20.8%/-19.4%，出租率同比-10.2pct/-7.0pct/-10.9pct，平均房價同比-6.1%/-10.6%/-0.2%。
公司多措并舉，積極迎接市場需求的強勁復蘇：2023年2月RevPAR已超過2019年同期。隨著經濟活力和潛能的充分釋放，酒店行業(yè)也將迎來快速恢復階段。未來公司將1）發(fā)展為先，加快發(fā)展中高端酒店，深入挖掘下沉市場空間。2）產品為王，加速品牌升級，推進品牌向年輕化和時尚化迭代。3）會員為本，全方位拓展會員權益，增強會員粘性。截至報告期末，會員總數已達1.38億。4）效率賦能，加速建設集團在線化和數字化能力，持續(xù)打造智慧酒店。
盈利預測與評級：考慮到近期經濟活動復蘇較好，我們上調2023-2024年凈利潤為3.42/9.06億，分別上調65%/76%，新增2025年凈利潤為11.74億，長期看公司拓店仍保持高速，維持“增持”評級。
風險提示：加盟擴張低于預期；疫情控制不及預期。
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