>> 東吳證券-建筑裝飾行業(yè)跟蹤周報：建筑PMI仍處高景氣區(qū)間，基建實物量落地可期，繼續(xù)看好板塊機(jī)會-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 568KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤,房大磊,石峰源 |
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本周（2023.3.27–2023.3.31，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅-3.1%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為0.59%、0.27%，超額收益分別為-3.69%、-3.37%。
行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點評：（1）國家統(tǒng)計局發(fā)布2023年3月中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況：經(jīng)季調(diào)后，3月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為65.6%，比上月上升5.4個百分點。其中建筑業(yè)新訂單指數(shù)為50.2%，比上月下降11.9個百分點，但仍然保持?jǐn)U張區(qū)間，而業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為63.7%，連續(xù)4個月位于高位景氣區(qū)間，反映企業(yè)較好的業(yè)務(wù)預(yù)期，實物工作量有望加速落地。
周觀點：建筑行業(yè)基本面共振向上，估值有多重催化因素，我們建議從以下幾個方向關(guān)注建筑板塊的投資機(jī)會：
?。?）新一輪國企改革有望推動基本面持續(xù)優(yōu)化，看好建筑央企估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會：2022年四季度以來建筑業(yè)PMI和央企訂單增速高于近年來中樞，反映行業(yè)景氣度維持高位。23年2月建筑業(yè)景氣水平升至高位景氣區(qū)間，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為65.8%，連續(xù)三個月位于高位景氣區(qū)間。行業(yè)景氣度持續(xù)回暖且保持高位，結(jié)合基建開復(fù)工加快回暖，我們預(yù)計穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力下基建市政鏈條景氣有望加速提升；同時，新一輪國有企業(yè)改革正在謀劃實施，2023年國務(wù)院國資委開始試行“一利五率”指標(biāo)體系，提升凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流考核權(quán)重，將指引建筑央企繼續(xù)提升經(jīng)營效率，結(jié)合此前證監(jiān)會提出的探索建立中國特色估值體系，建筑央企有望迎來基本面和估值共振，我們繼續(xù)看好估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會，建議關(guān)注中國交建、中國中鐵、中國鐵建、中國建筑、中國電建等。
（2）“一帶一路”方向：二十大報告提出共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，將進(jìn)一步深化交通、能源和網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通建設(shè)，開展更大范圍、更高水平、更深層次的區(qū)域合作，為建筑央國企參與一帶一路沿線市場打開更大空間；今年是一帶一路倡議提出10周年，第三屆“一帶一路”高峰論壇召開可期，在豐富成果的基礎(chǔ)上，預(yù)計更多政策支持有望出臺，疊加近期多重外事活動事件催化，海外工程業(yè)務(wù)有望受益，建議關(guān)注國際工程板塊，個股建議關(guān)注中工國際、北方國際、中材國際、中鋼國際等。
?。?）需求結(jié)構(gòu)有亮點，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機(jī)會：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益。推薦鋁模板租賃服務(wù)商志特新材；建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)、華陽國際；新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和增量開拓的中國電建、中國能建等；硅料價格回落帶動光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格下行，利好地面項目需求，建筑光伏市場有望持續(xù)受益，建議關(guān)注布局光伏EPC和運營業(yè)務(wù)的標(biāo)的，精工鋼構(gòu)、森特股份等。
?。?）建工檢測板塊：檢測行業(yè)是長坡厚雪的好賽道，建工建材檢測市場規(guī)模超千億，2015-2021年建工建材市場復(fù)合增速超過12%，龍頭企業(yè)市場份額仍然較低，內(nèi)生外延成長空間大；近日住建部發(fā)布《建設(shè)工程質(zhì)量檢測管理辦法》（住建部57號令），新規(guī)自2023年3月1日起施行，新規(guī)在規(guī)范建設(shè)工程質(zhì)量檢測活動、完善建設(shè)工程質(zhì)量檢測責(zé)任體系、加強(qiáng)政府監(jiān)督管理等方向進(jìn)行了進(jìn)一步加強(qiáng)，我們認(rèn)為有利于行業(yè)行為規(guī)范和競爭環(huán)境優(yōu)化，龍頭企業(yè)有望受益，推薦壘知集團(tuán)、建科股份，建議關(guān)注國檢集團(tuán)。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)信用風(fēng)險失控、政策定力超預(yù)期、國企改革進(jìn)展低于預(yù)期等。
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