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4月市場(chǎng)進(jìn)入決斷期，弱復(fù)蘇預(yù)期有望逐步夯實(shí)，流動(dòng)性環(huán)境整體仍將維持寬松。4月多數(shù)高頻數(shù)據(jù)達(dá)到季節(jié)性高點(diǎn)，同時(shí)也是一季報(bào)、年報(bào)的高密度披露期，而新一屆政府在對(duì)經(jīng)濟(jì)摸底后4月政治局會(huì)議也是觀察后續(xù)政策力度的重要時(shí)點(diǎn)，因此4月將是宏微觀決斷的關(guān)鍵窗口。當(dāng)前的高頻數(shù)據(jù)已出現(xiàn)走弱跡象，3月制造業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比也有所回落，但票據(jù)利率走高顯示3月信貸仍強(qiáng)。我們認(rèn)為受基數(shù)影響，23Q2經(jīng)濟(jì)增速將維持高位，政策當(dāng)局加碼政策概率下降，社融增速大概率回歸平穩(wěn)，弱復(fù)蘇預(yù)期可能進(jìn)一步的夯實(shí)。但國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境大概率將維持寬松，這也有助于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)吸引力的提升。
　　預(yù)期重塑階段，行業(yè)仍將快速輪動(dòng)，建議采取更加均衡的配置思路。短期市場(chǎng)上下都缺乏彈性，市場(chǎng)定價(jià)將進(jìn)一步從總量切換到結(jié)構(gòu)。而在4月預(yù)期重塑的最后階段，各行業(yè)仍將快速輪動(dòng)，建議采取更加均衡的配置思路。
　　轉(zhuǎn)債估值震蕩格局難破，建議投資者更多立足正股參與。年初以來(lái)轉(zhuǎn)債估值震蕩壓縮，彈性不及正股，這一是存量的轉(zhuǎn)債配置力量整體倉(cāng)位不低，第二也與新增資金有限有關(guān)。盡管估值壓縮的進(jìn)程漸趨尾聲，但短期震蕩格局或難以打破。在宏微觀的決斷期，預(yù)期的重塑下市場(chǎng)主線仍不明朗，限制轉(zhuǎn)債估值擴(kuò)張的空間；另一方面，經(jīng)歷過(guò)去年固收+策略大面積虧損的教訓(xùn)后，賺錢(qián)效應(yīng)尚未形成也限制了市場(chǎng)情緒，轉(zhuǎn)債后續(xù)行情將更依賴正股驅(qū)動(dòng)。因此，我們?nèi)匀谎刂馀渲玫乃悸吠扑]4月十大轉(zhuǎn)債。
　　江山轉(zhuǎn)債：款清業(yè)務(wù)增速較快，有望受益于地產(chǎn)復(fù)蘇和保交樓。
　　歐22轉(zhuǎn)債：“賦能零售經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型整裝賽道”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，有望受益于地產(chǎn)和消費(fèi)復(fù)蘇。
　　本鋼轉(zhuǎn)債：下游地產(chǎn)、基建等行業(yè)處于復(fù)蘇中，同時(shí)，國(guó)改主題支撐，有望估值修復(fù)。
　　東風(fēng)轉(zhuǎn)債：今年子公司干法隔膜產(chǎn)能釋放，第二主業(yè)占比明顯提升。
　　凱中轉(zhuǎn)債：新能源車板塊業(yè)務(wù)持續(xù)突破，22年業(yè)績(jī)大幅預(yù)增。
　　正裕轉(zhuǎn)債：后市場(chǎng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，轉(zhuǎn)債項(xiàng)目或加速業(yè)績(jī)彈性釋放。
　　環(huán)旭轉(zhuǎn)債：電子制造服務(wù)多個(gè)領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)，有望受益于消費(fèi)電子復(fù)蘇。
　　烽火轉(zhuǎn)債：光網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈疊加數(shù)字應(yīng)用，有望受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)。
　　景20轉(zhuǎn)債：下游客戶資本開(kāi)支增速有望逐步提升，正股估值存有低估。
　　核建轉(zhuǎn)債：央企股東背景，有望受益于中國(guó)特色估值體系。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：穩(wěn)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不達(dá)預(yù)期。