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3月，二永債利差繼續(xù)回落，已經(jīng)修復(fù)至中樞位置。預(yù)計(jì)后續(xù)仍是分化行情，維持對(duì)于高等級(jí)二級(jí)債、永續(xù)債的樂(lè)觀看法。
　　▍ 3月銀行資本債凈融資1485億元。2023年3月，銀行資本工具共發(fā)行13只，規(guī)模合計(jì)1650億元，當(dāng)月凈融資1485億元。當(dāng)月發(fā)行的13只資本債中，銀行永續(xù)債和二級(jí)資本債各有1只和12只。
　　▍二級(jí)債利差繼續(xù)回落。以加權(quán)平均值來(lái)看，2023年3月，二級(jí)資本債相對(duì)于同期限國(guó)開(kāi)債的利差壓縮4bps。分類型來(lái)看，國(guó)有行、股份行、城商行和農(nóng)商行二級(jí)債的利差分別變動(dòng)-4bps、-6bps、-6bps和+1bp。
　　▍銀行永續(xù)債利差回落幅度更大。以加權(quán)平均數(shù)來(lái)看，2023年3月，銀行永續(xù)債相對(duì)于同期限國(guó)開(kāi)債的利差壓縮7bps。分類型來(lái)看，國(guó)有行、股份行、城商行和農(nóng)商行永續(xù)債的利差分別變動(dòng)-5bps、-13bps、-7bps和-10bps。
　　▍銀行永續(xù)債與同級(jí)別二級(jí)資本債的相對(duì)利差壓縮。2023年3月，銀行永續(xù)債與相同評(píng)級(jí)二級(jí)資本債的相對(duì)利差壓縮，AAA-/AA+/AA隱含評(píng)級(jí)分別變動(dòng)-1bp/-7bps/-2bps。
　　▍換手率維持高位。2023年3月，二級(jí)資本債和銀行永續(xù)債的月度換手率分別為18.7%和21.1%，分別較上月下降0.9pcts和3.4pcts。整體而言，二永債換手率仍維持在較高水平。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：流動(dòng)性收緊；銀行資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化