>> 中信證券-可轉(zhuǎn)債策略思考：熱點(diǎn)板塊行情進(jìn)一步擴(kuò)散-230327
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
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pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,余經(jīng)緯 |
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當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊交易熱度已達(dá)短期極致，預(yù)計(jì)虹吸效應(yīng)或?qū)p弱，但預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)其的認(rèn)知會(huì)逐漸從純主題性機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)榭赡苡袠O大量級(jí)的配置型機(jī)會(huì)，并且隨著時(shí)間推移還可能朝著有足夠大資金容載量的賽道級(jí)機(jī)會(huì)演化，可關(guān)注這一主線的擴(kuò)散機(jī)會(huì)。市場(chǎng)即將步入一季報(bào)的密集披露期以及經(jīng)濟(jì)政策的校準(zhǔn)期，關(guān)注一季報(bào)業(yè)績(jī)成色，建議優(yōu)先選擇業(yè)績(jī)改善明確、擁擠度較低、政策力度支撐持續(xù)的板塊。重點(diǎn)可以關(guān)注幾條主線：一是消費(fèi)、養(yǎng)殖方向；二是寬信用修復(fù)支撐下的地產(chǎn)后周期和金融板塊；三是成長(zhǎng)類(lèi)的標(biāo)的，圍繞高端制造、新材料、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等題材，我們認(rèn)為這一方向可能是貫穿全年的主線；四是基本金屬、稀土金屬等周期板塊，但我們預(yù)計(jì)在總量政策穩(wěn)健的背景下上游商品走勢(shì)可能加劇分化；五是中國(guó)特色估值體系重塑下的以中字頭為代表的央國(guó)企。
▍轉(zhuǎn)債市場(chǎng)小幅上漲。上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于406.42點(diǎn)，周上漲0.83%；可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1803.14點(diǎn)，周上漲1.88%；可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于1544.69點(diǎn)，周上漲2.33%。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上周日均交易額690.17億元，日均環(huán)比上升8.88%；最后一個(gè)交易日平均轉(zhuǎn)債價(jià)格為134.88元，周上漲1.09%；最后一個(gè)交易日平均平價(jià)為99.37元，周上漲1.25%。
▍熱點(diǎn)板塊行情進(jìn)一步擴(kuò)散。上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跟隨正股小幅上漲，轉(zhuǎn)債成交額有所回升，TMT板塊漲幅居前。當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊交易熱度已達(dá)短期極致，預(yù)計(jì)虹吸效應(yīng)或?qū)p弱，但預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)其的認(rèn)知會(huì)逐漸從純主題性機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)榭赡苡袠O大量級(jí)的配置型機(jī)會(huì)，并且隨著時(shí)間推移還可能朝著有足夠大資金容載量的賽道級(jí)機(jī)會(huì)演化，可關(guān)注這一主線的擴(kuò)散機(jī)會(huì)。市場(chǎng)即將步入一季報(bào)的密集披露期以及經(jīng)濟(jì)政策的校準(zhǔn)期，關(guān)注一季報(bào)業(yè)績(jī)成色，建議優(yōu)先選擇業(yè)績(jī)改善明確、擁擠度較低、政策力度支撐持續(xù)的板塊。重點(diǎn)可以關(guān)注幾條主線：一是消費(fèi)、養(yǎng)殖方向；二是寬信用修復(fù)支撐下的地產(chǎn)后周期和金融板塊；三是成長(zhǎng)類(lèi)的標(biāo)的，圍繞高端制造、新材料、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等題材，我們認(rèn)為這一方向可能是貫穿全年的主線；四是基本金屬、稀土金屬等周期板塊，但我們預(yù)計(jì)在總量政策穩(wěn)健的背景下上游商品走勢(shì)可能加劇分化；五是中國(guó)特色估值體系重塑下的以中字頭為代表的央國(guó)企。
▍近期市場(chǎng)情緒回暖明顯，轉(zhuǎn)債估值開(kāi)始持續(xù)小幅走闊，但考慮到轉(zhuǎn)債的高波動(dòng)特征和增量資金有限，當(dāng)前估值難以大幅迅速拉升。轉(zhuǎn)債仍舊處于結(jié)構(gòu)性行情有可為的階段，隨著市場(chǎng)熱點(diǎn)發(fā)酵，投資者可以適當(dāng)增加配置熱點(diǎn)板塊，可關(guān)注TMT板塊下的消費(fèi)電子、傳媒、游戲等方向，進(jìn)一步從逆周期的視角考慮也可以適當(dāng)參與電新板塊，但需要注意條款擾動(dòng)，建議關(guān)注絕對(duì)價(jià)格相對(duì)較低的標(biāo)的為主。我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)不缺乏機(jī)會(huì)，但市場(chǎng)的風(fēng)格輪動(dòng)仍在繼續(xù)，做好個(gè)券調(diào)倉(cāng)較為重要。
▍高彈性組合：建議重點(diǎn)關(guān)注潤(rùn)建轉(zhuǎn)債、潤(rùn)禾轉(zhuǎn)債、華興轉(zhuǎn)債、伯特轉(zhuǎn)債、金誠(chéng)轉(zhuǎn)債、北方轉(zhuǎn)債、鼎勝轉(zhuǎn)債、龍凈轉(zhuǎn)債、法蘭轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債、上能轉(zhuǎn)債、一品轉(zhuǎn)債。
▍穩(wěn)健彈性組合：建議關(guān)注敖東轉(zhuǎn)債、游族轉(zhuǎn)債、合力轉(zhuǎn)債、法本轉(zhuǎn)債、禾豐轉(zhuǎn)債、東材轉(zhuǎn)債、精測(cè)轉(zhuǎn)債、宙邦轉(zhuǎn)債。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)流動(dòng)性大幅波動(dòng)；宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率大幅波動(dòng)；正股股價(jià)超預(yù)期波動(dòng)
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