>> 申港證券-環(huán)保行業(yè)研究周報：REDIII持續(xù)推升歐盟生柴需求-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大?。?/td>
| 1576KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曹旭特 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
每周一談：
事件1：歐盟理事會與歐洲議會就REDIII達成協(xié)議
交運領(lǐng)域持續(xù)加碼，生柴需求進一步提升。REDIII的最新條款，到2030年交運系統(tǒng)中可再生能源的應(yīng)用將減少14.5%的溫室氣體排放；同時，交運系統(tǒng)中可再生能源的使用量將到2030年至少要達到總量的29%。相比于REDII 26%的目標(biāo)，新法案進一步提升了3pct。歐盟95%左右的柴油被用于交運領(lǐng)域，該指標(biāo)的提升將進一步拉動歐盟對于生物柴油的需求。
先進生物質(zhì)燃料最低用量提升，利好廢棄食用油為原料的生物柴油。REDIII同時也為2030年先進生物質(zhì)燃料設(shè)定了5.5%的最低使用量，相較前值3.5%提升了2pct。先進生物質(zhì)燃料主要指以非糧食作物為原料的生物質(zhì)燃料，根據(jù)REDII規(guī)定，目前包括農(nóng)林廢棄物、畜禽糞便、污水污泥、廢棄食用油（UCO）等。改指標(biāo)的提升有利于以地溝油為原料的我國生物柴油的對歐盟出口。
可再生能源成為歐洲能源擺脫化石燃料依賴的重要支柱。本次REDIII在歐盟理事會與歐洲議會達成協(xié)議后，還需經(jīng)過歐洲議會和歐盟國家的批準(zhǔn)才能成為法律，但是在已達成共識協(xié)議后，后續(xù)流程將不會形成對實際協(xié)議內(nèi)容的修改?？梢钥闯?，在能源危機后，可再生能源反而成為歐盟結(jié)束對外部化石燃料依賴的重要支柱，政策上對于可再生能源的持續(xù)性推動可以期待。
原油及作物油價格處于低位，生柴價格下跌后企穩(wěn)。隨著原油及作物油22年下半年的下跌，疊加歐洲市場相對轉(zhuǎn)冷，生物柴油價格亦從高點快速回落，并下行至目前8000元/噸左右維持相對穩(wěn)定。
生柴出口持續(xù)提升，下行空間加速去庫存。1-2月生柴出口量提升顯著，一方面可能是由于天氣轉(zhuǎn)暖對高凝點一代生柴需求增長；另一方面亦可能是因為在22年Q3歷史級出口旺季后又迎來快速轉(zhuǎn)冷，國內(nèi)生柴旺盛導(dǎo)致有一定庫存累計，在生柴價格快速下行期加速去庫存減少損失。10月至今，我國生柴已連續(xù)4個月持續(xù)去庫，價格也已止跌復(fù)穩(wěn)，預(yù)計目前處于庫存低位靜待需求修復(fù)狀態(tài)。
價格低位，價差不利，靜待庫存見底需求恢復(fù)原油支撐下的價格修復(fù)。目前生柴價格與地溝油價格同步下行，價差雖然維持穩(wěn)定，但也是相對較低位置。計入庫存周期后，價差壓制愈發(fā)明顯。目前生柴利潤空間被擠壓嚴(yán)重，雖然庫存正在持續(xù)削減，但仍需等待需求改善及原油價格企穩(wěn)對生柴價格的支撐修復(fù)。
投資策略：歐盟可再生能源政策持續(xù)推高生柴需求空間，并進一步加強對于高級生物質(zhì)燃料的應(yīng)用推廣，可再生能源將有望成為歐盟擺脫能源依賴的重要抓手，未來政策持續(xù)性可期。同時國內(nèi)生柴市場處于訂單庫存價格盈利水平等各指標(biāo)的低點，在政策推動下，需求與價格有望隨著旺季的臨近而開始修復(fù)。推薦關(guān)注生柴龍頭之一嘉澳環(huán)保，建議關(guān)注卓越新能、山高環(huán)能等。
風(fēng)險提示：歐盟生柴政策推進不及預(yù)期，歐盟國內(nèi)需求釋放不及預(yù)期等。
行情回顧：
上周申萬環(huán)保板塊漲跌幅-1.31%，在申萬一級行業(yè)中排名25/31。
子版塊方面，環(huán)保設(shè)備Ⅱ、固廢治理、水務(wù)及水治理、大氣治理、綜合環(huán)境治理、五個申萬III級板塊漲跌幅為-0.29%、-0.84%、-1.84%、-2.85%、-3.04%。
具體個股方面，津膜科技（14.66%）、亞光股份（10.07%）、圣元環(huán)保（9.43%）漲幅靠前；聚光科技（-8.56%）、雪迪龍（-9.46%）、美?？萍迹?11.48%）跌幅較大。
|
|
