久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績(jī)概述：22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別為187.3/30.1億元，yoy-23.2%/-43.95%;加權(quán)平均ROE為4.16%；22Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.1億元，環(huán)比-25.6%，yoy-4.1%。經(jīng)紀(jì)、投行、資管、信用和自營(yíng)收入（剔除其他業(yè)務(wù)收入）貢獻(xiàn)分別為25.5%、14.3%、21.9%、13.6%和21.1%。
　　資本金補(bǔ)充后利好機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，投行收入小幅增長(zhǎng)。1）投行業(yè)務(wù)：投行業(yè)務(wù)收入17.33億元，yoy+1.6%。IPO承銷金額77.2億元，yoy-40.7%，預(yù)計(jì)受不同項(xiàng)目融資規(guī)模影響，實(shí)際收入下滑有限。債券承銷規(guī)模2122億元，yoy+39.7%。2)信用業(yè)務(wù)：利息凈收入16.4億元，yoy+12.05%，主要是因?yàn)楣九涔扇谫Y，存放同業(yè)利息收入增加及融資利息支出回落。公司兩融余額194億元，yoy-21.28%，市占率1.26%；期末公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)余額91.3億元，較21年末下降22%，信用減值損失為8.33億元，拖累公司業(yè)績(jī)。
　　資管自營(yíng)短期承壓，公募子公司利潤(rùn)回落。1）資管業(yè)務(wù)：資管業(yè)務(wù)收入26.45億元，yoy-27.0%。期末東證資管管理規(guī)模2848億元，yoy-22.2%；集合/單一/專項(xiàng)資管規(guī)模分別為484/185/107億元，yoy-26.6%/+32.7%/-34.6%。2）自營(yíng)業(yè)務(wù)：22年公司投資凈收益+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益25.7億元，yoy-45.9%，是業(yè)績(jī)下滑核心原因。除市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致公司自營(yíng)收益率回落外，對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益（主要是匯添富利潤(rùn)下滑35.8%至20.9億元和直投子公司下降73.4%至0.68億元）的收入同比下降54%。3)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入30.85億元，yoy-14.7%。代銷收入6.42億元，yoy-32.8%。
　　投資建議：東方證券業(yè)績(jī)下滑核心是受到市場(chǎng)波動(dòng)影響，導(dǎo)致資管、公募、自營(yíng)等業(yè)務(wù)收入下滑，這部分隨著市場(chǎng)恢復(fù)疊加公司資本金補(bǔ)充，23年預(yù)期將得到修復(fù)；同時(shí)信用減值損失經(jīng)過計(jì)提后，資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步夯實(shí)。我們預(yù)計(jì)公司23年歸母凈利潤(rùn)為45.91億元，同比增長(zhǎng)52.5%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23E為1.04xPB，維持“買入”評(píng)級(jí)。