>> 華創(chuàng)證券-有色金屬行業(yè)周報：PMI連續(xù)第三月處于擴(kuò)張區(qū)間，看好國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇-230402
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一、工業(yè)金屬
1、行業(yè)觀點：PMI連續(xù)三月處于擴(kuò)張區(qū)間，錫礦供應(yīng)緊張得到兌現(xiàn)
事件一：中國主要銅冶煉商（CSPT）就2023年第二季度銅精礦處理和精煉費(fèi)用（TC/RCs）的指導(dǎo)價格達(dá)成一致，分別為90美元/噸和9.0美分/磅。
觀點：CSPT小組敲定2023年二季度的現(xiàn)貨銅精礦采購指導(dǎo)加工費(fèi)為90美元/噸及9.0美分/磅，較2023年一季度現(xiàn)貨銅精礦采購指導(dǎo)加工費(fèi)93美元/噸及9.3美分/磅減少3美元/噸及0.3美分/磅，高于2023年銅精礦長單加工費(fèi)的Benchmark 88美元/噸。此前秘魯?shù)目棺h活動、巴拿馬政府與第一量子的談判、印尼的極端氣候，都使市場對銅礦供應(yīng)受到干擾的擔(dān)憂升溫，因此TC出現(xiàn)持續(xù)約三個月的回調(diào)。隨著礦端干擾因素不斷緩解，同時今年有英美資源的Quellaveco項目和泰克資源的QB2項目投產(chǎn)臨近，近期加工費(fèi)止跌回升。
事件二：滬錫領(lǐng)漲有色，上周和本周分別上漲10.26%和7.08%。
觀點：當(dāng)前錫庫存正在快速去化，本周五上期所錫庫存期貨8639噸，較上周五繼續(xù)下降106噸。較本輪高點9154噸已經(jīng)下跌515噸，降幅5.6%。同時錫供給明確收縮，2023年1-2月錫精礦累計進(jìn)口量3.36萬噸，同比下降44%；其中從緬甸進(jìn)口錫精礦2.41萬噸，同比下降53%。近期礦端緊張疊加冶煉加工費(fèi)下跌，江西部分煉廠開工率下滑，礦端緊張正在向國內(nèi)冶煉端傳導(dǎo)。我們看好2023年錫礦端供給明確收緊，消費(fèi)電子底部反轉(zhuǎn)，看好全年錫價上行。
事件三：3月制造業(yè)PMI為51.9%，連續(xù)3個月位于擴(kuò)張區(qū)間。
觀點：3月31日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9%，高于預(yù)期0.3個百分點，較上月下降0.7個百分點，制造業(yè)連續(xù)三個月保持?jǐn)U張態(tài)勢。3月制造業(yè)PMI處于擴(kuò)張區(qū)間，與鋼鐵、有色、化工等行業(yè)開工率環(huán)比上升、庫存進(jìn)入去庫階段相符，春節(jié)后下游開工逐漸進(jìn)行，國內(nèi)下游需求回暖企業(yè)經(jīng)營預(yù)期改善，預(yù)計有望帶動上游金屬原材料需求上行。
2、公司觀點：神火股份、山東黃金發(fā)布2022年年報
神火股份：2022年歸母凈利潤75.71億元，同比+133.90%。
觀點：神火股份發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入427.04億元，同比+23.80%；歸母凈利潤75.71億元，同比+133.90%。產(chǎn)量方面，2022年公司生產(chǎn)煤炭681.22萬噸，同比+4.21%；鋁產(chǎn)品163.50萬噸，同比+16.24%；鋁箔8.15萬噸，同比+50.65%；碳素產(chǎn)品52.74萬噸，同比-6.82%。2022年財務(wù)費(fèi)用7.70億元，同比下降42.98%，由于現(xiàn)金流充沛，公司融資成本、融資規(guī)模大幅降低。2023年公司計劃生產(chǎn)原煤676萬噸，鋁產(chǎn)品160萬噸，炭素產(chǎn)品53.2萬噸，鋁箔7.8萬噸，供（售）電120.55億度，型焦5.5萬噸。神隆寶鼎電池箔項目進(jìn)展順利，其主導(dǎo)產(chǎn)品為高精度電子電極鋁箔，廣泛用于綠色電池領(lǐng)域，目前神隆寶鼎的IATF16949汽車質(zhì)量管理體系認(rèn)證進(jìn)入試樣和批量供貨階段；二期新能源動力電池材料項目進(jìn)展順利，預(yù)計2023年下半年逐步投入運(yùn)營。2022年以來，公司資產(chǎn)質(zhì)量全面改善，盈利能力顯著增強(qiáng)。
山東黃金：2022年歸母凈利潤12.46億元，大幅扭虧為盈。
觀點：山東黃金2022年實現(xiàn)營業(yè)收入503.06億元，同比增長48.24%；歸母凈利潤12.46億元，大幅扭虧為盈。礦山生產(chǎn)方面，公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量38.67噸，同比增加13.89噸，增幅56.06%；原礦入選品位1.23g/t，同比增加0.11g/t，其中地下礦山原礦入選品位1.84g/t，同比增加0.09g/t，增幅5.43%，主要原因是各礦山產(chǎn)能快速恢復(fù)，高品位資源得到有效利用；露天礦山原礦入選品位0.74g/t，同比下降0.03克/噸，降幅3.89%，主要原因是新疆金川礦業(yè)和阿根廷貝拉德羅金礦地質(zhì)資源品位下降。復(fù)產(chǎn)進(jìn)度方面，因山東省新一輪生態(tài)保護(hù)紅線劃定影響公司權(quán)證辦理進(jìn)度，在生態(tài)保護(hù)紅線方案批復(fù)后，玲瓏金礦的玲瓏礦區(qū)于2022年12月取得延續(xù)后的采礦許可證，截至本報告出具日玲瓏礦區(qū)尚在辦理安全生產(chǎn)許可證，未復(fù)工復(fù)產(chǎn)；東風(fēng)礦區(qū)于2022年12月取得延續(xù)后的采礦許可證及安全生產(chǎn)許可證，2023年1月復(fù)產(chǎn)；蓬萊礦業(yè)于2022年4月底復(fù)產(chǎn)。證件辦理方面，焦家金礦和新城金礦克服了整合礦業(yè)權(quán)數(shù)量多、權(quán)屬所涉單位多等困難，成功取得山東省自然資源廳頒發(fā)的焦家金礦、新城金礦兩個整合后的采礦許可證，并成為省內(nèi)首批獲得山東省發(fā)改委對資源整合項目核準(zhǔn)批復(fù)的礦山；玲瓏金礦在生態(tài)紅線劃定方案批復(fù)后，取得省內(nèi)“第一批”延續(xù)采礦許可證。新建項目方面，公司加快推進(jìn)山東黃金世界級黃金基地建設(shè)，焦家金礦的主控性工程焦家明混合井、朱郭李家主副井工程于2022年開工建設(shè)；井深達(dá)到1915米的“亞洲第一深井”——三山島副井工程于2022年開工建設(shè)，截至2022年年底，井筒掘進(jìn)累計完成758米；新城金礦不斷優(yōu)化施工組織，于6月份完成滕家豎井工程提升系統(tǒng)安裝調(diào)試，具備了提升能力。生產(chǎn)計劃方面，2023年重點加快焦家金礦資源整合開發(fā)工程、新城金礦資源整合開發(fā)工程、加納卡蒂諾公司的納穆蒂尼金礦項目、赤峰柴礦采選2000噸/日擴(kuò)建工程、三山島副井工程等工程建設(shè)，力爭到年底焦家明混合井工程掘砌到底，新城金礦新主井工
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