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事件：
　　公司于2023年3月20日收盤后發(fā)布《2022年年度報(bào)告》。
　　點(diǎn)評：
　　營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)快速增長，保持較強(qiáng)盈利能力
　　2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.41億元，同比增長30.39%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.25億元，同比增長7.26%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.98億元，同比增長13.83%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.45億元，同比減少74.03%，主要系票據(jù)回款增加，同時，職工人數(shù)同比增加273人，員工薪酬福利支出相應(yīng)增加。從盈利能力看，2022年公司綜合毛利率為66.20%，同比減少0.31個百分點(diǎn)；公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別為2.00、0.32、1.91億元，費(fèi)用率分別為17.53%、2.82%、16.74%，同比分別變動+1.22pct、-0.27pct、+1.07pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用為-0.19億元，與上年同期基本持平。
　　3C行業(yè)收入持續(xù)增長，新能源擴(kuò)產(chǎn)帶來新需求
　　從下游應(yīng)用看，公司收入主要來源于3C電子和新能源兩大核心領(lǐng)域。公司來自3C行業(yè)的收入約6.4億元，同比增長24.37%；公司深度綁定核心客戶，并持續(xù)向客戶的各產(chǎn)品線滲透，疊加客戶產(chǎn)業(yè)鏈自動化程度提升帶來的需求擴(kuò)張，在3C行業(yè)整體承壓的背景下實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。公司來自新能源行業(yè)的收入超4億元，同比增長55.23%，充分受益于行業(yè)龍頭擴(kuò)產(chǎn)帶來的大量新增機(jī)器視覺需求，同時客戶對產(chǎn)品安全性的重視提升，也帶來更多高標(biāo)準(zhǔn)檢測需求。此外，公司還布局了汽車、半導(dǎo)體等領(lǐng)域，協(xié)助下游客戶增強(qiáng)智能制造能力，伴隨著行業(yè)國產(chǎn)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，有望成為新增長點(diǎn)。
　　高研發(fā)投入鞏固技術(shù)優(yōu)勢，工業(yè)AI打開成長空間
　　公司始終堅(jiān)持以產(chǎn)品和技術(shù)為引領(lǐng)，在多個種類的機(jī)器視覺核心部件上實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品突破和迭代。在視覺軟件產(chǎn)品線方面，公司持續(xù)加大對深度學(xué)習(xí)（工業(yè)AI）領(lǐng)域的投入，基于自研算法，在遷移學(xué)習(xí)、領(lǐng)域自適應(yīng)、小樣本學(xué)習(xí)方面取得突破性進(jìn)展，在鋰電、3C等行業(yè)的數(shù)十個場景取得良好應(yīng)用效果。公司光源產(chǎn)品線推出具有多顏色切換功能的1000萬lux照度的光纖光源、風(fēng)冷散熱的500萬lux照度的線掃光源。此外，公司的3D、智能讀碼器、鏡頭、相機(jī)等產(chǎn)品線上也實(shí)現(xiàn)了更新迭代。公司深耕機(jī)器視覺領(lǐng)域多年，在3C電子、新能源、半導(dǎo)體行業(yè)積累了大量數(shù)據(jù)，有助于公司快速訓(xùn)練和提升AI模型的響應(yīng)速度和準(zhǔn)確度。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　公司以“打造世界一流視覺企業(yè)”為目標(biāo)，致力于為下游行業(yè)實(shí)現(xiàn)自動化提供具有競爭力的產(chǎn)品和解決方案。預(yù)測公司2023-2025年的營業(yè)收入為15.02、19.43、24.77億元，歸母凈利潤為4.31、5.62、7.26億元，EPS為3.53、4.60、5.94元/股，對應(yīng)PE為39.05、29.97、23.20倍。上市以來公司PETTM主要運(yùn)行在35-125倍之間，給予公司2023年55倍的目標(biāo)PE，對應(yīng)的目標(biāo)價為194.15元。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　應(yīng)收賬款回收風(fēng)險；存貨跌價風(fēng)險；產(chǎn)品價格下行及毛利率下降的風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；新產(chǎn)品的研發(fā)及市場推廣的風(fēng)險