>> 安信證券-比亞迪(002594)3月銷量表現(xiàn)亮眼，騰勢D9月銷破萬-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
徐慧雄 |
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事件：4月2日比亞迪公布了2023年3月銷售數(shù)據(jù)，共計銷售新能源乘用車206089輛，同比增長97.52%,環(huán)比增長7.53%。
3月銷量表現(xiàn)亮眼：2023M3比亞迪共計銷售新能源乘用車206089輛，同比增長97.52%，環(huán)比增長7.53%；其中DM車型銷量為103419輛，環(huán)比增長2.37%；EV車型銷量為102670輛，環(huán)比增長13.27%。在行業(yè)需求相對低迷、合資品牌降價、消費者觀望情緒嚴重的背景下，公司的銷量表現(xiàn)亮眼。具體分車型看：
1）騰勢D9銷量實現(xiàn)破萬：2023M3騰勢D9的銷量為10398輛，環(huán)比增長41.95%，穩(wěn)坐35萬元以上新能源豪華MPV銷量第一名，且3月訂單預(yù)計再次實現(xiàn)破萬，2023M4的交付量有望達到1.5萬輛。此外，3月中騰勢N8正式對外發(fā)布外觀、騰勢N7也預(yù)計將在上海車展發(fā)布內(nèi)飾，助力比亞迪品牌持續(xù)向上突破。
2）漢、唐銷量環(huán)比小幅增長：2023M3漢系列銷量為13550輛，環(huán)比增長9.77%；唐系列銷量為12133輛，環(huán)比增長0.86%。3月中旬漢EV和唐DM-i雙雙發(fā)布2023款冠軍版，上市當日合計訂單達到8196臺，表現(xiàn)優(yōu)異，有望持續(xù)拉動銷量增長，帶來更大的利潤空間。在漢、唐、騰勢熱銷的加持下，2023M3比亞迪高端車型銷量占比達到24.37%，環(huán)比提升0.43pct。
3）秦、元、海豚銷量環(huán)比大幅提升：2023M3秦系列銷量為40850輛，環(huán)比增長33.76%，原因預(yù)計為秦PLUSDM-i冠軍版上市后的熱銷所拉動；元銷量為40400輛，環(huán)比增長20.2%、海豚銷量為30077輛，環(huán)比增長31.56%，原因預(yù)計為二者前期在手訂單較為充足，且出口量預(yù)計部分拉動了元的銷量提升：2023M3比亞迪新能源乘用車海外出口13312輛，再次實現(xiàn)破萬。
4）宋、海豹銷量環(huán)比下滑：2023M3宋系列銷量為40510輛，環(huán)比下滑22.69%、海豹銷量為6000輛，環(huán)比下滑22.62%。原因預(yù)計為行業(yè)需求下行、消費者觀望情緒嚴重、合資車降價導致宋和海豹所在價格帶的競爭更加激烈。比亞迪在3月針對宋PLUSDM-i和海豹分別限時優(yōu)惠6000、8000元，預(yù)計在一定程度上能夠拉動二者訂單量和交付量的提升。
我們持續(xù)看好公司發(fā)展前景：1）老款車型換代有望拉動銷量增長：2023Q1比亞迪推出了秦PLUSDM-i、漢EV、唐DM-i的冠軍版，車型發(fā)布后訂單表現(xiàn)優(yōu)異；預(yù)計宋家族也會在2023年迎來改款，有望拉動銷量持續(xù)增長；2）騰勢和仰望帶動品牌持續(xù)向上：騰勢D9目前穩(wěn)坐35萬元以上新能源豪華MPV銷量第一名，今年還將有N7和N8蓄勢待發(fā)，產(chǎn)品體系愈發(fā)豐富；仰望U8和U9也即將上市，助力比亞迪沖擊百萬級新能源豪車市場；3）持續(xù)的降本增效：公司通過產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合的方式，具備了較強的成本管控能力，并依托規(guī)模效益獲得了對上下游企業(yè)更強的議價能力，在2023年行業(yè)競爭加劇的背景下，公司競爭優(yōu)勢較強；4）出海腳步持續(xù)加快：目前比亞迪的產(chǎn)品已經(jīng)出口至日本、德國、澳大利亞、巴西等多個國家和地區(qū)，并在持續(xù)開拓更多的新市場；公司的新能源車產(chǎn)品在海外有較為明顯的產(chǎn)品優(yōu)勢，有望在2023年貢獻明顯的業(yè)績增量。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為278、373以及450億元，對應(yīng)當前市值，PE分別為26.8、19.9以及16.6倍，維持“買入-A”評級，6個月目標價360元/股。
風險提示：新能源汽車行業(yè)競爭加劇；新品推進力度不及預(yù)期
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