>> 申港證券-比亞迪(002594)公司點評：3月產(chǎn)銷環(huán)比微增，騰勢首次破萬-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹旭特 |
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事件：
4月2日，公司發(fā)布2023年3月產(chǎn)銷快報，公司3月汽車銷量207080輛，同比增長97.4%，環(huán)比增長6.9%，今年累計銷量552076輛，同比增長89.5%；3月動力電池及儲能電池裝機總量9.891GWh，同比增長84.8%，環(huán)比增長10.5%，今年累計裝機總量26.991GWh，同比增長83.1%。
點評：
純電混動雙擎驅(qū)動，規(guī)模效應(yīng)值得期待。3月純電乘用車銷量102670輛，同比增長91.3%；混動乘用車銷量103419輛，同比增長104.1%。我們預(yù)計2023年純電和混動車型仍將齊頭并進，隨著汽車消費復(fù)蘇，整體銷量有望超過300萬輛，規(guī)模效應(yīng)進一步加強，攤薄生產(chǎn)成本以及費用，抵消補貼退出后，我們預(yù)計2023年單車凈利將與2022年基本持平。
騰勢高端定位夯實。3月騰勢D9銷量10398輛，環(huán)比增長42%，平均售價41.5萬元，連續(xù)三個月位居35萬以上新能源豪華MPV銷量第一，今年累計銷量24162輛。今年D9 EV車型開啟交付、DM-i車型OTA推送升級，促進了騰勢銷量的穩(wěn)步上漲。3月下旬，騰勢與全球頂級聲學(xué)科技品牌帝瓦雷達成戰(zhàn)略合作，騰勢成為帝瓦雷全球首個量產(chǎn)車合作品牌，全球首款搭載帝瓦雷音響的車型騰勢N7將于今年上半年正式上市。首臺中大型SUV集大成者騰勢N8也已公布外觀，騰勢汽車產(chǎn)品矩陣進一步壯大。
海外銷售連續(xù)破萬。3月公司海外銷售新能源乘用車13312輛，環(huán)比下降11.3%，今年累計出口38723輛。公司出海步伐已經(jīng)遍布亞洲、歐洲和美洲，在日本、泰國、新加坡、德國、英國、法國、荷蘭、澳大利亞、哥倫比亞、巴西、哥斯達黎加、墨西哥、摩洛哥等多國完成布局。我們預(yù)計2023年乘用車出口有望突破25萬輛。
投資建議：
我們預(yù)測公司2023-2025年營業(yè)收入為6820.4/8302.2/9189.7億元，同比增長60.83%/21.73%/10.69%，歸母凈利潤為271.7/415.7/536.2億元，同比增長63.45%/53.02%/28.98%，對應(yīng)PE為27.4/17.9/13.9倍?？紤]公司新能源汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域景氣度高，成長空間大，在逆全球化的大背景下，公司垂直產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，給予公司2023年35倍PE的估值，對應(yīng)股價355.36元，市值9509.2億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
新能源車銷量不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期，芯片短缺，原材料價格上漲。
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