>> 群益證券-比亞迪(002594)公司2022年業(yè)績亮眼，2023年銷量有望繼續(xù)高增，建議“買進”-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
沈嘉婕 |
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結(jié)論與建議：
公司發(fā)布2022年報，實現(xiàn)營業(yè)收入4240.6億元，YOY+96.2%,錄得凈利潤166.2億，YOY+446%（扣非后凈利潤156.4億元,YOY+1146%），折合EPS為5.7元，公司業(yè)績符合業(yè)績預(yù)告，靠近業(yè)績預(yù)告中值。
公司兼具領(lǐng)先的技術(shù)能力和優(yōu)秀的供應(yīng)鏈體系，產(chǎn)品性價比高，在10萬-30萬區(qū)間具備明顯的競爭優(yōu)勢，在汽車電動化轉(zhuǎn)型期競爭力凸顯。我們預(yù)計公司2023和2024年凈利潤分別為246億元和306億元，YOY分別為+48%和+25%；EPS分別為8.4元和10.5元，目前A股股價對應(yīng)2023和2024年P(guān)/E分別為29倍和23倍，H股對應(yīng)P/E分別為23倍和18倍，估值合理，建議“買進”。
公司2022年業(yè)績亮眼：公司發(fā)布2022年報，實現(xiàn)營業(yè)收入4240.6億元，YOY+96.2%,錄得凈利潤166.2億，YOY+446%（扣非后凈利潤156.4億元,YOY+1146%），折合EPS為5.7元，公司業(yè)績符合業(yè)績預(yù)告，靠近業(yè)績預(yù)告中值。分季度看，Q4實現(xiàn)營業(yè)收入156.4億元，YOY+120%；實現(xiàn)凈利潤73.1億元，YOY+1114%（扣非后凈利潤72.7億元，YOY+1875%），折合EPS為2.51元。
分業(yè)務(wù)來看，報告期內(nèi)汽車及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3247億元，同比大幅增長151.8%，主要得益于全年公司陸續(xù)上市了多款有競爭力的車型；加之產(chǎn)能逐月爬升，最終公司全年銷量187萬輛汽車，YOY+152%。電子業(yè)務(wù)方面，公司全年實現(xiàn)營收988億元，YOY+14.3%;由于海外大客戶訂單增長，消費電子業(yè)務(wù)實現(xiàn)逆勢增長。
公司毛利率增長，費用率同比基本持平：毛利率方面，全年公司錄得毛利率17%，同比增長4個百分點；其中隨著規(guī)模效應(yīng)擴大，汽車業(yè)務(wù)毛利率同比提升3.69個百分點，至20.39%；受到消費電子景氣度下降影響，電子業(yè)務(wù)整體毛利率小幅下滑1.5個百分點至6.06%。費用方面，公司三項費用率同比基本持平。其中財務(wù)費用同比大幅下降，主要是因為匯兌收益和利息收入增加；隨著公司規(guī)模擴大，人員增加，管理費用和銷售費用同比分別增長75%和148%。
公司2023年銷售目標(biāo)超300萬輛：根據(jù)管理層消息，公司2023年銷售目標(biāo)是超300萬輛，爭取翻倍增長至360萬輛，將繼續(xù)保持高速增長。公司產(chǎn)品目前在10-20萬元區(qū)間的競爭優(yōu)勢非常明顯，有望繼續(xù)蠶食燃油車市場份額。同時公司推出新品牌騰勢、仰望等，進入35萬元以上的豪華車市場，目前騰勢D9銷售反饋良好，月銷超過7000輛。此外，公司積極布局海外銷售網(wǎng)絡(luò)，2月份海外銷量達1.5萬輛。
盈利預(yù)期：我們預(yù)計公司2023和2024年凈利潤分別為245億元和306億元，YOY分別為+48%和+25%；EPS分別為8.4元和10.5元，目前A股股價對應(yīng)2023和2024年P(guān)/E分別為29倍和23倍，H股對應(yīng)P/E分別為23倍和18倍，估值合理，建議“買進”。
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