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投資摘要
　　事件概述
　　3月28日，公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)報(bào)告。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4240.61億元，同比+96%；歸母凈利166.22億元，同比+446%；扣非歸母凈利156.38億元，同比+1146%。22Q4營(yíng)業(yè)收入1563.73億元，同比+120%，環(huán)比+34%；歸母凈利73.11億元，同比+1114%，環(huán)比+28%；扣非歸母凈利72.73億元，同比+1875%，環(huán)比+36%。
　　分析與判斷
　　2022年公司盈利能力實(shí)現(xiàn)大幅提升。原材料價(jià)格保持高位背景下，公司2022年內(nèi)多次調(diào)整部分車(chē)型交割，積極布局上游核心資源，成功轉(zhuǎn)嫁原材料上漲壓力。2022年，公司毛利率17.0%，同比+4.0pct；公司凈利率4.2%，同比+2.3pct。22Q4，公司毛利率19.0%，同比+5.9pct，環(huán)比+0.04pct；公司凈利率4.9%，同比+4.0pct，環(huán)比0.2pct。2022年，扣除比亞迪電子影響后，單車(chē)收入約16.96萬(wàn)元/輛，同比-1%；單車(chē)歸母凈利為0.82萬(wàn)元/輛，同比+300%。22Q4，扣除比亞迪電子影響后，單車(chē)收入為17.61萬(wàn)元/輛，同比+6%，環(huán)比+6%；單車(chē)歸母凈利為1.01萬(wàn)元/輛，同比+479%，環(huán)比+2%。
　　公司龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固，車(chē)型矩陣和品牌進(jìn)一步完善。2022年，公司汽車(chē)銷(xiāo)售186.9萬(wàn)輛，同比+152%；其中，新能源汽車(chē)銷(xiāo)售186.3萬(wàn)輛，同比+209%。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年公司新能源汽車(chē)市占率達(dá)27%，行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。品牌布局方面，公司已形成比亞迪、騰勢(shì)、仰望構(gòu)建的多品牌梯度布局，公司產(chǎn)品價(jià)格帶向上。
　　加速海外市場(chǎng)布局，穩(wěn)步扎根全球。2022年，公司出口5.59萬(wàn)輛。22H2，公司加速開(kāi)拓歐洲、亞太、美洲等多個(gè)地區(qū)的市場(chǎng)：1）7月正式進(jìn)入日本乘用車(chē)市場(chǎng)；2）9月，向歐洲市場(chǎng)推出漢EV、唐EV、元PLUS三款車(chē)型，并于10月上市；3）11月，公司于巴西推出宋PLUSDM-i和元PLUS兩款車(chē)型。4）9月，公司全資投建的首個(gè)海外乘用車(chē)工廠在泰國(guó)落地，推動(dòng)公司全球化布局。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)2023~2025年公司營(yíng)收分別為6746、8732和10303億元，同比+59%、+29%和+18%；歸母凈利潤(rùn)分別為321、427和518億元，同比+93%、+33%和+21%，對(duì)應(yīng)的PE分別為22、17和14倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格上漲、人民幣匯率波動(dòng)、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期