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事件：
　　公司發(fā)布2022年報：2022年營收4240.6億元，同比+96.2%;歸母凈利潤166.2億元，同比+445.9%;扣非歸母凈利潤156.4億元，同比+1146.4%。
　　投資要點：
　　新能源汽車迎來爆發(fā)，助力營收高速增長。公司Q4單季營收1563.7億元，同環(huán)比+120.4%/+33.6%；歸母凈利潤73.1億元，同環(huán)比+1114.3%/+27.9%；扣非歸母凈利潤72.7億元，同環(huán)比+1875.3%/+36.3%。2022年公司盈利大幅增長，主要系2022年公司新能源車型銷量遠超預期，全年銷量186.9萬輛，同比+152%，增速遠高于其他品牌，其中Q4單季銷量68.3萬輛，同比+138%，處于絕對龍頭地位。
　　單車ASP穩(wěn)步提升，同比+12.9%，公司整體毛利率為17.1%，同比+4.1 pct。公司2022年汽車ASP達17.4萬元，同比+12.9%，ASP處于穩(wěn)步上升的趨勢之中，主要系2022年海豹、漢等車型成為爆款，及高端車型騰勢D9銷量穩(wěn)步提升，進一步提成單車ASP。整體毛利率為17.1%，同比+4.1pct,其中汽車及相關產(chǎn)品毛利率20.4%，同比+3.7pct,主要得益于單車ASP的提升；手機部件及組裝毛利率6.1%，較上年同期-1.5pct，主要系消費電子市場不景氣。
　　加大研發(fā)投入，筑牢核心競爭力。2022年，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為3.6%/2.4%/4.4%，同比+0.7pct/-0.3pct/+0.7pct；其中研發(fā)投入186.5億元，同比+133.4%，主要系電動化大環(huán)境下，公司加大核心技術研發(fā)投入，已經(jīng)掌握刀片電池，DM混動，e3.0平臺等核心技術，在新能源汽車領域建立起領先全球的技術優(yōu)勢。全年財務費用同比-190%，主要系匯兌收益與利息收入增加所致。
　　產(chǎn)品矩陣逐步完善，有望進一步助推業(yè)績增長。產(chǎn)品矩陣方面，王朝網(wǎng)現(xiàn)有產(chǎn)品持續(xù)迭代更新，海洋網(wǎng)陸續(xù)上市海豚、驅(qū)逐艦05、海豹、護衛(wèi)艦07等四款車型，預計2023年將推出海鷗、海獅等車型，逐步完善產(chǎn)品布局。同時騰勢、仰望品牌、F品牌亦將于2023年加大新車投放力度，價格區(qū)間高于王朝網(wǎng)、海洋網(wǎng)，覆蓋更廣，有望提升公司業(yè)績彈性。
　　盈利預測和投資評級：預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為5980/7234/8761億元；歸母凈利潤分別為263/375/501億元，對應EPS分別為9.0/12.9/17.2元。維持公司“推薦”評級。
　　風險提示：新能源汽車銷量不及預期；原材料價格變動風險；價格戰(zhàn)影響公司利潤，新車型推出節(jié)奏不及預期。