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銷售數(shù)據(jù)持續(xù)改善，繼續(xù)看好地產(chǎn)鏈修復(fù)。2023年以來，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)持續(xù)改善。我們從兩個口徑來觀測地產(chǎn)銷售情況，第一個是30大中城市商品房銷售面積，3月份銷售面積為1,645.5萬平，YoY+43.5%，增速MoM+12.1pct，連續(xù)兩個月增速回升；第二個是北京深圳等10個大中城市二手住宅銷售面積，3月份銷售面積為95.1萬平，YoY+109.3%，連續(xù)兩個月同比增速在100%以上。從絕對數(shù)額來講，這兩個銷售面積也是最近10年中等偏高的水平，因此我們認為地產(chǎn)銷售修復(fù)的趨勢基本確立。在地產(chǎn)銷售改善的條件下，對于后周期（瓷磚，涂料，五金，玻璃，石膏板等）品種，有望迎來基本面的持續(xù)改善；對于早周期（水泥，減水劑，防水）品種，則有望迎來基本面預(yù)期的持續(xù)修復(fù)。我們認為前期制約建材估值水平的主要因素是2022年底市場最為關(guān)注的?？⒐け＝粯菍嵨锕ぷ髁坎患邦A(yù)期，實際上相比2022年底，目前建材行業(yè)的銷售水平，成本壓力，壞賬計提壓力均有明顯改善，基本面持續(xù)改善在不斷推進中。在當前保交樓的悲觀預(yù)期被放大而行業(yè)基本面持續(xù)修復(fù)的現(xiàn)狀未被充分認知的背景下，我們依然建議關(guān)注地產(chǎn)鏈特別是重點布局零售端的傳統(tǒng)建材基本面修復(fù)。
　　本周市場回顧：本周（2023/3/27-2023/3/31）建材板塊（中信）指數(shù)漲幅-2.1%，相對滬深300收益為-2.7%。年初至今，建材板塊收益率為1.6%，相較滬深300超額收益率為-3.1%。上周優(yōu)選組合收益率為-1.8%，相較建材指數(shù)超額收益率為0.3%，累計收益率/超額收益率9.60%/21.48%。
　　建材周度數(shù)據(jù)概述：本周全國浮法玻璃均價85.9元/重量箱，環(huán)/同比變化-2.3%/-23.6%；庫存6270萬重量箱，環(huán)比下降6.9%，同比上漲23.6%。本周全國主流纏繞直接紗均價4150元/噸，環(huán)比上漲9.2%；電子紗均價8000元/噸，環(huán)比持平。本周全國水泥市場平均成交價為442元/噸，環(huán)比持平。本周水泥出貨率59.6%，環(huán)比下降1.6%；庫容比63.7%，環(huán)比上漲3.5%。本周消費建材原材料中，瀝青均價5335元/噸，環(huán)比上漲0.3%；PVC均價6328元/噸，環(huán)比上漲0.1%。
　　玻璃玻纖產(chǎn)能走弱，庫存環(huán)比繼續(xù)回升。3月底玻璃行業(yè)在產(chǎn)日熔量16.05萬噸，與2023年2月底相比微輻提升，廠商庫存6,770萬重箱，比2023年2月底有所減少。3月底玻纖在產(chǎn)產(chǎn)能676萬噸，比2023年2月底增加59萬噸。
　　投資建議與投資標的
　　傳統(tǒng)建材方面：建議關(guān)注地產(chǎn)政策落地帶來的板塊修復(fù)機會，一旦整體板塊企穩(wěn)，一線龍頭彈性可以值得期待，代表性標的包括東方雨虹(002271，買入)，偉星新材(002372，未評級)，北新建材(000786，買入)，堅朗五金(002791，未評級)，兔寶寶(002043，未評級)
　　新型建材領(lǐng)域：依然建議關(guān)注高純石英砂/鋰電池隔膜涂覆/藥用玻璃/光伏玻璃四個細分板塊，相關(guān)標的包括石英股份(603688，買入)，凱盛科技(600552，買入)，壹石通(688733，增持)，山東藥玻(600529，增持)，福萊特(601865，未評級)，亞瑪頓(002623，未評級)。
　　建筑細分高景氣領(lǐng)域/標的：高空租賃行業(yè)在未來2-3年依然能看到較快的行業(yè)增長和滲透率的持續(xù)提升，標的包括華鐵應(yīng)急(603300，買入)；受益于制造業(yè)和基建的回暖，裝配式鋼結(jié)構(gòu)相關(guān)標的也將受益，標的包括鴻路鋼構(gòu)(002541，增持)。
　　下周建議組合：北方國際，山東藥玻，東方雨虹，石英股份，堅朗五金，旗濱集團。
　　風險提示
　　基建/地產(chǎn)投資增速不達預(yù)期，原材料價格大幅波動