>> 國信證券-昭衍新藥(603127)2022年年報點評：業(yè)績高增長，國際化和一體化布局持續(xù)推進-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
1411KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳益凌 |
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2022年業(yè)績持續(xù)高增長。2022全年公司實現(xiàn)營收22.68億元（+49.54%），歸母凈利潤10.74億元（+92.71%），扣非歸母凈利潤10.19億元（+92.27%），剔除生物資產(chǎn)公允價值變動收益、利息收入、匯兌損益影響的扣非歸母凈利潤5.77億元（+63.62%）。其中四季度單季營收9.92億元（+50.27%），歸母凈利潤4.42億元（+42.90%），扣非歸母凈利潤4.14億元（+32.31%）。2022年公司進一步增加產(chǎn)能與提高人效、穩(wěn)定供應(yīng)鏈，保持業(yè)務(wù)高速增長。
在手訂單充沛，產(chǎn)能和人員的擴充保障訂單執(zhí)行。截至2022年末，公司在手訂單約44億，較2021年末增長52%，基于飽滿的在手訂單，公司合理規(guī)劃產(chǎn)能和人員的投入。2022年公司新增人員近650人，蘇州昭衍2萬平米設(shè)施、蘇州易創(chuàng)9000平米非GLP設(shè)施、無錫的放藥評價基地有望于2023年投入使用。持續(xù)的產(chǎn)能和人員投入為訂單的執(zhí)行提供保障。
持續(xù)推進一體化布局，新業(yè)務(wù)進展順利。公司借助非臨床的行業(yè)地位優(yōu)勢與項目資源優(yōu)勢，做大做強業(yè)務(wù)鏈條上下游板塊，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的一站式服務(wù)。非臨床業(yè)務(wù)方面，公司緊跟行業(yè)需求，進一步拓展眼科、放藥、CGT等領(lǐng)域，2022年承接的CGT訂單同比增長超50%；臨床業(yè)務(wù)方面，2022年公司臨床業(yè)務(wù)收入同比增長62.45%，臨床服務(wù)與臨床檢測板塊的收入與新簽訂單均實現(xiàn)大幅增長；藥檢業(yè)務(wù)也開始承接訂單，并于2023年初完成CNAS實驗室預認證。
海外業(yè)務(wù)增長迅速，國際化戰(zhàn)略成效初顯。2022年，海外子公司BIOMERE承接訂單約3.5億元人民幣，同比增長25%，國內(nèi)公司承接離岸外包訂單實現(xiàn)較大突破，同比增長超60%，海外業(yè)務(wù)拓展取得優(yōu)異成果。隨著國際化戰(zhàn)略的持續(xù)推進，公司有望進一步提升海外市場份額。
風險提示：競爭加劇；海外訂單拓展風險；資產(chǎn)減值風險
投資建議：在手訂單充沛，國際化與一體化成效初顯，維持“買入”。
公司2022年持續(xù)進行人員和產(chǎn)能的投入，保持業(yè)務(wù)高增長，基于充足的在手訂單，上調(diào)2023/2024年盈利預測、新增2025年盈利預測，預計2023-25年歸母凈利潤10.8/13.8/16.5億元（原2023/2024年10.6/13.7億元），同比增速0.3%/27.7%/20.1%，當前股價對應(yīng)PE=26/20/17x。隨著國際化和一體化布局不斷成熟，公司有望持續(xù)成長，維持“買入”。
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