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AI創(chuàng)新預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，短期關(guān)注題材催化、中期關(guān)注電子估值修復(fù)。過去一周上證上漲0.22%，電子下跌1.24%，子行業(yè)中電子化學(xué)品上漲1.64%，消費(fèi)電子下跌2.88%，由于行業(yè)仍處于終端需求改善、上游去庫存及景氣筑底階段，電子板塊財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)端的復(fù)蘇力度有限，臨近業(yè)績期之際關(guān)注題材及事件催化。與此同時，由于AI應(yīng)用的興起一方面有望帶動數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器等相關(guān)新基建的放量，一方面有望革命消費(fèi)電子終端的人機(jī)交互體驗(yàn)，進(jìn)而加速各類終端電子化、智能化的進(jìn)程，行業(yè)“短期景氣復(fù)蘇”與“中期AI創(chuàng)新成長”之間的邏輯共振得以強(qiáng)化，“AI的iPhone時刻”為電子估值修復(fù)提供了有力的市場情緒支撐，因此我們對電子行業(yè)全年走勢展望樂觀，推薦:1)國產(chǎn)化進(jìn)程提速的半導(dǎo)體設(shè)備及材料;2)景氣率先回暖的封測及面板；3)受益AI及數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的新基建產(chǎn)業(yè)鏈；4)受益終端備貨回暖、積極開拓新能源市場的消電龍頭等。
　　蘋果WWDC定檔6月5日，MR頭顯設(shè)備有望發(fā)布。3月29日蘋果宣布今年的全球開發(fā)者大會（WWDC）將于6月5日至9日舉行；根據(jù)彭博社報(bào)道，蘋果此前在Apple Park向百名高管展示了混合視覺（MR）頭戴式裝置，與會的高管形容這款產(chǎn)品“時尚、炫目且令人興奮”，據(jù)報(bào)道該款MR頭顯將于今年6月的WWDC發(fā)布。2023年在索尼PSVR2、蘋果MR頭顯、Meta Quest 3等關(guān)鍵新產(chǎn)品帶動下，全球VR產(chǎn)業(yè)有望恢復(fù)增長趨勢，繼續(xù)推薦創(chuàng)維數(shù)字、三利譜、歌爾股份、長信科技等VR產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。
　　2月全球智能手機(jī)銷量同比下降14.5%。根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，2月全球智能手機(jī)銷量8957萬部(YoY -14.5%)，其中：三星銷量1893萬部(YoY-16.1%)、份額21.1%(YoY -0.4pct)；蘋果銷量1809萬部(YoY -2.6%)、份額20.2%(YoY +2.5pct)；小米、OPPO、vivo、傳音銷量分別同比下降17.7%、11.7%、18.4%、10.6%，份額分別為11.5%、8.9%、8.2%、6.3%，位居全球三至六位。我們繼續(xù)推薦2023年景氣度筑底、消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化的智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，相關(guān)標(biāo)的包括傳音控股、東山精密、力芯微、順絡(luò)電子、聞泰科技、環(huán)旭電子、鵬鼎控股、世華科技等。
　　日本將限制對華出口高端半導(dǎo)體設(shè)備，關(guān)注國產(chǎn)設(shè)備破繭成蝶。據(jù)日經(jīng)新聞報(bào)道，日本政府3月31日宣布修訂外匯和外貿(mào)管理法的省令，將高端半導(dǎo)體設(shè)備等加入到出口管制，出口需要經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)相的事先批準(zhǔn)，對中國的出口將變困難。該修正案計(jì)劃5月頒布、7月施行。管制產(chǎn)品包括EUV相關(guān)產(chǎn)品的制造設(shè)備和存儲立體堆疊的蝕刻設(shè)備等，或涉及TEL、SCREEN、尼康等約10家企業(yè)。重點(diǎn)推薦在先進(jìn)存儲極高深寬比和先進(jìn)邏輯刻蝕有望取得重大突破的中微公司，繼續(xù)推薦設(shè)備及零部件企業(yè)北方華創(chuàng)、芯碁微裝、萬業(yè)企業(yè)、富創(chuàng)精密，先進(jìn)封裝長電科技和通富微電，晶圓代工中芯國際、華虹半導(dǎo)體。
　　英特爾公布至強(qiáng)平臺路線圖，將分為高性能和高能效兩個系列。英特爾在“數(shù)據(jù)中心與人工智能事業(yè)部投資者網(wǎng)絡(luò)研討會”上公布了23-25年的至強(qiáng)平臺路線圖，包括4Q23發(fā)布的Emerald Rapids、2024年發(fā)布的Sierra Forest和Granite Rapids、2025年發(fā)布的Clearwater Forest。根據(jù)路線圖，英特爾將至強(qiáng)處理器分為高性能(E-Core)和高能效(P-Core)兩個系列。此外，英特爾還介紹了GPU、AI加速器、FPGA方面的產(chǎn)品規(guī)劃。為了滿足AI對大算力的需求，英特爾、英偉達(dá)等廠商正在積極升級產(chǎn)品，繼續(xù)推薦相關(guān)標(biāo)的國芯科技、杰華特、裕太微、瀾起科技、長電科技、通富微電、芯原股份等。
　　新能源滲透疊加國產(chǎn)替代仍將驅(qū)動功率器件需求持續(xù)增長。當(dāng)前，傳統(tǒng)燃油車與新能源車表現(xiàn)分化：乘聯(lián)會預(yù)計(jì)3月狹義乘用車零售銷量159萬輛，同比持平，環(huán)比增長14.5%；其中新能源零售銷量56萬輛，同比增長25.8%，環(huán)比增長27.5%，而傳統(tǒng)燃油車銷量低迷。由于傳統(tǒng)燃油車供應(yīng)鏈成熟，國產(chǎn)功率器件主要聚焦新能源應(yīng)用，因此全球車規(guī)半導(dǎo)體供需情況與國產(chǎn)車規(guī)功率器件滲透表現(xiàn)分化。當(dāng)前在新能源車駕駛域車規(guī)MOS，超結(jié)MOS等多品類應(yīng)用中，國產(chǎn)化率仍較低，疊加下游新能源汽車持續(xù)增長，國產(chǎn)功率器件仍將保持加速滲透?？紤]滲透過程中可能出現(xiàn)價(jià)格競爭以換取市場份額，推薦關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭東微半導(dǎo)、斯達(dá)半導(dǎo)，成本控制表現(xiàn)優(yōu)異的揚(yáng)杰科技以及自有產(chǎn)能持續(xù)釋放的士蘭微。
　　重點(diǎn)投資組合
　　消費(fèi)電子：海康威視、京東方A、工業(yè)富聯(lián)、環(huán)旭電子、滬電股份、光弘科技、視源股份、傳音控股、東山精密、康冠科技、聞泰科技、創(chuàng)維數(shù)字、鵬鼎控股、福蓉科技、永新光學(xué)、世華科技、三利譜、福立旺、歌爾股份、易德龍、博敏電子、藍(lán)特光學(xué)、精研科技、長信科技
　　半導(dǎo)體：國芯科技、長電科技、晶晨股份、杰華特、裕太微-U、圣邦股份、力芯微、芯原股份、斯達(dá)半導(dǎo)、中芯國際、東微半導(dǎo)、通富微電、恒玄科技、峰岹科技、揚(yáng)杰科技、新潔能、華虹半導(dǎo)體、納思達(dá)、宏微科技、士蘭微、時代電氣、兆易創(chuàng)新、韋爾股份、芯朋微、北京君正、瀾起科技、艾為電子、思瑞浦、卓勝微、納芯微、賽微電子
　　設(shè)備及材料：鼎