>> 東吳證券-比亞迪(002594)3月銷量同比高增，騰勢持續(xù)強(qiáng)勁增長-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,黃細(xì)里 |
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3月比亞迪新能源汽車銷量同比高增，出口環(huán)比下滑。根據(jù)公司產(chǎn)銷快報，比亞迪3月新能源汽車銷量為20.71萬輛，同環(huán)比+97%/+7%，其中新能源乘用車出口13312輛，環(huán)比-11.3%，1-3月累計銷量為55.21萬輛，同比增長93%，1-3月累計出口約3.9萬輛。3月產(chǎn)量為20.98萬輛，同環(huán)比+97%/+3%，1-3月累計產(chǎn)量為56.72萬輛，同比增長97%。
純電份額環(huán)比提升，騰勢品牌持續(xù)強(qiáng)勁增長。3月比亞迪插混乘用車銷量為10.34萬輛，同環(huán)比+104%/+2%，占比50.2%，同比+2pct，環(huán)比-3pct，1-3月累計銷量28.33萬輛，累計同比增長100%；純電乘用車銷量為10.27萬輛，同環(huán)比+91%/+13%，占比49.8%，同比-2pct，環(huán)比+3pct，1-3月累計銷量26.46萬輛，累計同比增長85%。王朝、海洋車型3月銷19.57萬輛，同比增長87.6%；騰勢品牌3月銷10398輛，環(huán)比增長42%。
23年新車型推出疊加出口貢獻(xiàn)增量，預(yù)計銷量300萬輛左右，同增60%+。23Q1公司發(fā)布基于易四方技術(shù)的“仰望”品牌，年內(nèi)有望推出海獅、騰勢N7、宋PLUS改款等車型，預(yù)計2023年比亞迪將實現(xiàn)從十萬元至百萬元車型的全覆蓋。此外，公司積極推進(jìn)海外市場布局，比亞迪正式進(jìn)入日本、墨西哥乘用車市場，同時純電動大巴已正式進(jìn)入印尼、毛里求斯等國，海外市場放量助力銷量增長，我們預(yù)計2023年比亞迪新能源車銷量300萬輛左右，同增60%+，其中出口約20萬輛。
電池裝機(jī)量同比高增，全年出貨預(yù)計翻番以上增長。2023年3月動力和儲能電池裝機(jī)9.89GWh，同環(huán)比+85%/+10%，1-3月累計裝機(jī)26.99GWh，同比增長83%。受益于歐洲戶儲及全球大電站項目，預(yù)計23年公司電池產(chǎn)量超200gwh，同比翻倍以上增長，其中儲能電池出貨30gwh，同增150%，貢獻(xiàn)顯著增量。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司銷量持續(xù)高增，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測257/337/445億元，同增55%/31%/32%，對應(yīng)PE29x/22x/17x，給予2023年35倍PE，目標(biāo)價309元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期、原材料價格波動等。
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