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事件：公司發(fā)布 2022年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.5億元，同比減少1.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.1億元，同比減少39.3%，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　新電途高投入疊加非電網(wǎng)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略收縮，利潤(rùn)短期承壓。公司2022年Q4單季度實(shí)現(xiàn)收入19.5億元，同比減少20.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.3億元，同比減少65.7%。疫情等宏觀因素影響下，部分省份電網(wǎng)客戶項(xiàng)目推進(jìn)有所延遲，對(duì)公司收入結(jié)算與毛利率造成一定影響。報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)加大新電途聚合充電業(yè)務(wù)的營(yíng)銷投入，報(bào)告期內(nèi)銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)59.9%，達(dá)到5.0億元；同時(shí)公司精簡(jiǎn)非電網(wǎng)的能源數(shù)字化業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，對(duì)利潤(rùn)造成一次性影響。我們認(rèn)為，2023年伴隨公司進(jìn)一步提升戰(zhàn)略聚焦及下游項(xiàng)目的推進(jìn)，相關(guān)費(fèi)用與成本將得到優(yōu)化，公司盈利能力有望得到明顯修復(fù)。
　　新一輪系統(tǒng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，能源數(shù)字化有望恢復(fù)增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司能源數(shù)字化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入21.6億元，同比下降8.9%。公司深耕能源領(lǐng)域25年，在用電服務(wù)核心系統(tǒng)建設(shè)等領(lǐng)域市場(chǎng)地位穩(wěn)固，深度參與的新一輪數(shù)字化系統(tǒng)建設(shè)（營(yíng)銷2.0+采集2.0）試點(diǎn)成果良好，已完成營(yíng)銷2.0在浙江、山東、福建、天津等網(wǎng)省的上線，目前正在參與多個(gè)省網(wǎng)的全面推廣實(shí)施，伴隨電網(wǎng)內(nèi)部新一年的規(guī)劃確定，預(yù)計(jì)各地招投標(biāo)有序開啟，上線實(shí)施進(jìn)程有望加速。
　　多場(chǎng)景開花，能源互聯(lián)網(wǎng)延續(xù)高增。報(bào)告期內(nèi)，公司能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.0億元，同比增長(zhǎng)30.1%。1）生活繳費(fèi)方面：日活用戶超過1380萬戶，日交易額創(chuàng)新高，年交易額超過3000億，保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位。2）聚合充電平臺(tái)：“新電途”服務(wù)新能源車主數(shù)超550萬，較22H1增長(zhǎng)130萬，全年聚合充電量超20億度，同比增長(zhǎng)257%，約為2021年同期充電量的8倍，公共充電口徑的市占率達(dá)到10%；同時(shí)，公司營(yíng)銷補(bǔ)貼效率正不斷提升，2022年“新電途”經(jīng)營(yíng)虧損對(duì)公司凈利潤(rùn)影響約5000萬元，預(yù)計(jì)2023年將進(jìn)一步收窄。3）新耀光伏云平臺(tái)：接入分布式光伏電站月1萬座、容量約1GW，市占率接近10%，并在分布式光伏聚合售電業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)突破，作為負(fù)荷聚合商參與電網(wǎng)需求響應(yīng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為1.0元、1.37元、1.74元。公司能源數(shù)字化業(yè)務(wù)進(jìn)一步戰(zhàn)略聚焦，有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多點(diǎn)開花，渡過關(guān)鍵投入階段后業(yè)績(jī)彈性有望得到快速釋放，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電力數(shù)字化項(xiàng)目推進(jìn)或不及預(yù)期；充電平臺(tái)市占率提升或不及預(yù)期