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核心觀點(diǎn)
　　2022年業(yè)績短期影響。公司發(fā)布2022年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)收入45.52億元（-1.89%），歸母凈利潤5.14億元（-39.28%），扣非歸母凈利潤3.99億元（-44.79%）。單q4來看，公司收入19.49億元（-20.69%），歸母凈利潤2.27億元（-65.73%），扣非歸母凈利潤2.35億元（-58.80%）。
　　毛利率短期下降，現(xiàn)金流改善顯著。由于四季度業(yè)務(wù)交付的影響，單Q4毛利率36.15%，拉低全年毛利率為39.22%（-4.2pct）。由于收入同比下降，各費(fèi)用率均有不同程度提升，公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為11.02%（+4.26pct）、8.79%（+1.16pct）、12.39%（+0.05pct）；銷售費(fèi)用增長較快，主要是主要是公司新電途聚合充電業(yè)務(wù)在市場營銷開拓方面增加投入。2022公司加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為3.16億元（+92.87%）。
　　能源數(shù)字化四季度影響大，營銷2.0進(jìn)展順利。公司22年能源數(shù)字化收入21.6億元（-8.92%），主要是四季度部分電網(wǎng)客戶的訂單和項(xiàng)目推進(jìn)節(jié)奏有所延遲，營收確認(rèn)滯后。隨著新型電力系統(tǒng)的持續(xù)建設(shè)，電網(wǎng)IT需求持續(xù)增加。公司全面參與多個(gè)省新一代營銷系統(tǒng)、采集系統(tǒng)、市場化交易系統(tǒng)、負(fù)荷管理系統(tǒng)的推廣與建設(shè)，并在能源大數(shù)據(jù)、綜合能源業(yè)務(wù)、營銷運(yùn)營業(yè)務(wù)和國際業(yè)務(wù)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新的突破。目前公司完成了營銷2.0系統(tǒng)在浙江、山東、福建、天津等網(wǎng)省的上線，同時(shí)參與多個(gè)省營銷2.0的推廣實(shí)施。公司預(yù)計(jì)2023年電網(wǎng)相關(guān)的能源數(shù)字化業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)20%以上的收入增長。
　　能源互聯(lián)網(wǎng)依然高增長，創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷突破。公司能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.04億元（+30.14%）。除了生活繳費(fèi)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持市場領(lǐng)先之外，“新電途”依然高速發(fā)展；截止2022年底，平臺充電設(shè)備覆蓋量超過70萬，平臺注冊用戶數(shù)超550萬，2022年聚合充電量超20億度，同比增長257%，公共充電市占率達(dá)到10%，同時(shí)公司在多個(gè)省份開展售電業(yè)務(wù)。“新電途”經(jīng)營虧損對上市公司凈利潤的影響約5000萬元，但營銷補(bǔ)貼效率正不斷提升?！靶乱夥破脚_”新接入分布式光伏容量約1GW，市占率近10%，且在聚合售電業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)突破。公司預(yù)計(jì)2023年能源互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)50%以上的收入增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)信息化投入下降；聚合充電等新興業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
　　投資建議：維持“買入”評級。預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入為58.37/72.68/91.22億元，增速分別為28%/25%/26%，歸母凈利潤為10.10/13.32/16.93億元，對應(yīng)當(dāng)前PE為28/21/17倍，維持“買入”評級。