>> 國盛證券-朗新科技(300682)充電運營領軍迎來快速發(fā)展拐點-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 962KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢 |
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公共領域車輛全面電動化試點啟動，充電服務市場有望加速擴容。1）2022年1月，工信部等八部門印發(fā)《關于組織開展公共領域車輛全面電動化先行區(qū)試點工作的通知》，提出新增公共充電樁與公共領域新能源汽車推廣數(shù)量比例力爭達到1:1，同時要完善充換電基礎設施，加強停車場充換電站建設有內(nèi)部充電樁對外開放等。2）按“車樁比=新能源車保有量/公共充電樁保有量”計算，2022年車樁比較2017年未出現(xiàn)顯著下降，存在較大改善空間，未來新能源車保有量迅速提升，車樁比持續(xù)改善，公共充電市場將迎來加速擴容。3）充電運營商存在長尾特征，存在供需不匹配的行業(yè)痛點，聚合充電采用B2B2C模式，有望成為終局模式。
聚合充電倍數(shù)級成長，盈虧狀況持續(xù)改善。1）新電途平臺C端與支付寶、高德地圖、微信、百度地圖等超級流量入口合作，B端與各級充電運營商合作，打造全國“一張網(wǎng)”。2）依托兩端資源優(yōu)勢與規(guī)模效應，新電途迎來倍數(shù)級成長。從充電樁接入率看，截止2022年底，新電途接入充電樁超過70萬臺，占全國公共充電樁比率達到38.9%，較2020年的12.5%有明顯提升；從充電量看，新電途2022全年充電量超過20億度，同比增長約4倍，市占率約為10%，相比2020年的1%有明顯提高。3）新電途營銷補貼效率持續(xù)提升，2022年前三季度，單季度每億度充電量虧損分別為455、260、161萬元，盈虧狀況出現(xiàn)明顯改善。
車位建樁或貢獻可觀增量，V2G和能源運營不斷抬升場景天花板。1）截至2021年底，公司智慧停車平臺物業(yè)集團與城市客戶已達到31個，覆蓋停車場約9000個，未來電動車滲透率進一步提升，若按車位建樁，并接入公司平臺，將貢獻可觀增量。2）公司目前已在無錫產(chǎn)業(yè)園構(gòu)建光伏發(fā)電、儲能系統(tǒng)、充電樁、V2G四位一體微電網(wǎng)系統(tǒng)，對V2G技術進行探索。同時，新電途也正在圍繞聚合充電場景開展需求響應、市場化售電、光儲充一體化等能源運營服務試點，能源運營將提升充電場站對平臺的粘性，擴大充電樁接入規(guī)模，進一步提升資源聚合能力，并為充電場景打開成長天花板。
維持“買入”評級?？紤]到營銷2.0等數(shù)字化系統(tǒng)替換，且聚合充電盈虧狀態(tài)改善、能源運營業(yè)務開展等將提高成長空間與彈性，我們預計2022~2024年公司營業(yè)收入為46.3/59.3/73.3億元，歸母凈利潤5.5/11.0/15.1億元，對應2023年2月10日收盤價，2022~2024年PE分別為53.0/26.8/19.5倍，維持“買入”評級。
風險提示：電力信息化推進不及預期、行業(yè)競爭加劇、新業(yè)務產(chǎn)出不及預期。
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