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 “雙碳”政策打開成長空間，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　考慮到疫情擾動(dòng)短期業(yè)績，我們下調(diào)2023-2024年盈利預(yù)測并新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為9.00、11.20、13.98億元（2023-2024年原值為13.77、17.24億元），EPS為0.85、1.06、1.32元/股（2023-2024年原值為1.30、1.63元/股），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為31.5、25.3、20.3倍，公司是能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，有望持續(xù)受益“雙碳”高景氣，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2022年報(bào)，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.52億元，同比下降1.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.14億元，同比下降39.28%。公司業(yè)績短期擾動(dòng)主要系受疫情影響，部分電網(wǎng)客戶的訂單和項(xiàng)目推進(jìn)節(jié)奏有所延遲。2022年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅改善，同比增長92.87%，主要系公司加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，經(jīng)營回款周期改善。
　　能源數(shù)字化：電網(wǎng)數(shù)字化加速恢復(fù)，非電網(wǎng)數(shù)字化業(yè)務(wù)拖累緩解
　　2022年公司全面參與多省新一代營銷系統(tǒng)、采集系統(tǒng)、市場化交易系統(tǒng)、負(fù)荷管理系統(tǒng)的推廣與建設(shè)，并在能源大數(shù)據(jù)、綜合能源業(yè)務(wù)、營銷運(yùn)營業(yè)務(wù)和國際業(yè)務(wù)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新的突破，積累豐富業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目卡位。伴隨疫情影響因素緩解，新型電力系統(tǒng)和電力市場建設(shè)需求加速釋放，2023年公司電網(wǎng)數(shù)字化業(yè)務(wù)有望加速恢復(fù)。同時(shí)公司2022年逐步精簡非電網(wǎng)的能源數(shù)字化業(yè)務(wù)，優(yōu)化相關(guān)業(yè)務(wù)的項(xiàng)目和團(tuán)隊(duì)，預(yù)計(jì)2023年將大幅減少對(duì)上市公司利潤產(chǎn)生的拖累。
　　能源互聯(lián)網(wǎng)：營銷效率提升，商業(yè)模式升級(jí)可期
　　疫情影響下公司能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)仍保持快速增長，收入同比增速超過30%，充分彰顯行業(yè)景氣和公司優(yōu)勢。2022年聚合充電量超20億度，同比增長257%，公共充電市占率達(dá)到10%。同時(shí)，公司營銷補(bǔ)貼效率不斷提升，度電虧損持續(xù)收窄。此外，在平臺(tái)聚合大量負(fù)荷資源的基礎(chǔ)上，公司在多個(gè)省份開展售電業(yè)務(wù)，并作為負(fù)荷聚合商參與電網(wǎng)需求響應(yīng)，有望開啟公司全新成長曲線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：“雙碳”建設(shè)不及預(yù)期；市場競爭加??；公司市場開拓不及預(yù)期。