>> 廣發(fā)證券-周末五分鐘全知道(4月第1期)：主線抓牢-“思·變”的Δ三重奏-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 1070KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴康,韋冀星 |
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主線逐漸明朗—“思變”的Δ三重奏。政策反轉（數(shù)字經(jīng)濟+央國企重估是寬信用新抓手）、困境反轉（地產(chǎn)及疫情拐點）、美債反轉（港股天亮了，千金難買?；仡^）。本周市場“思變”的Δ三重奏共鳴。
政策反轉：除了央國企重估再加杠桿，數(shù)字經(jīng)濟AI+同時也是困境反轉的交集，我們數(shù)字經(jīng)濟系列報告提示“三大預期差→三大趨勢→三大投資線索”、數(shù)據(jù)要素&數(shù)字基建兩大基石，并判斷AI是技術的革命性突破，AI將是數(shù)字技術催化的新一代“場景革命”。3.26《估值溝壑視角解讀當下TMT交易熱度》提示，借鑒當年“茅指數(shù)”和TMT交易熱度迅速上升期的經(jīng)驗，僅因交易層面導致趨勢下行的概率并不大，預計“估值填坑”繼續(xù)。基于“技術革新引發(fā)場景革命、內(nèi)外催化劑加持、海外宏觀環(huán)境、國內(nèi)宏觀環(huán)境、股市流動性”五大相似點，本輪“AI+”類似13年的“移動互聯(lián)網(wǎng)+”：（1）本輪“AI+”的第一波上漲波動加大但趨勢未變；（2）類似行情下，行情的首次回調幅度并不大；（3）中長期來看，行情空間較大，時間跨度較長，且“盈利印證”重要但并非行情持續(xù)性的決定性條件。我們認為本輪“AI+”行情可能小荷才露尖尖角！
困境反轉：經(jīng)濟仍處復蘇軌道，優(yōu)選低估值的△g行業(yè)，等待4月決斷。前期市場分歧在于5%增長目標帶來政策預期弱化，本周國務院總理李強表示3月份經(jīng)濟繼續(xù)復蘇向好、新出3月PMI數(shù)據(jù)連續(xù)3月在枯榮線以上等均顯示復蘇仍在軌道；“4月決斷”前我們建議繼續(xù)優(yōu)選低估值高△g行業(yè)：如商用車、生物制品、廣告營銷、計算機、裝修建材等。
美債反轉：美聯(lián)儲加息周期將結束，“港股天亮了、千金難買?；仡^”。（1）3.31晚美國2月核心PCE數(shù)據(jù)披露，通脹數(shù)據(jù)重回“低預期”軌道，上次美國通脹數(shù)據(jù)從略高于預期進入略低于預期是22.11.10；（2）展望未來，歐美央行利率路徑都需審慎，美聯(lián)儲未來加息路徑已更為明晰；（3）當前港股ERP高位吸引，已對海外利空相當程度計價。
23年配置繼續(xù)聚焦“思變”的Δ三重奏。我們維持“港股走牛市、A股走修復市”的判斷。市場核心邏輯仍是“思變”的Δ三重奏。行業(yè)配置：1.“政策反轉”：“央國企重估”和“數(shù)字經(jīng)濟AI+”有望成為信用擴張新抓手（電力/通信運營商/交運/數(shù)字基建、AI+傳媒等）；2.“困境反轉”：優(yōu)選低估值高Δg（消費建材/自動化設備/創(chuàng)新藥/中藥）；3.“美債反轉”：港股“天亮了，千金難買牛回頭”三支箭：（1）擴內(nèi)需“消費優(yōu)先”&“消費升級”：醫(yī)療保?。唬?）海外流動性反轉“重建”&“發(fā)展”：互聯(lián)網(wǎng)；（3）擴大有效需求：地產(chǎn)竣工鏈（家電/家具）。
風險提示：疫情控制反復，全球經(jīng)濟下行超預期，海外不確定性等。
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