>> 華西證券-社服零售行業(yè)周報：商旅出行有望加速恢復，積極布局Q2新一輪復蘇行情-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 1624KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許光輝 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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無限制-登錄即可下載 |
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疫情反復影響下，2022年社服行業(yè)重點板塊業(yè)績普遍承壓
免稅：2022年，我國出入境旅游業(yè)仍在谷底徘徊，據(jù)國家移民管理局數(shù)據(jù)，全國移民管理機構累計查驗出入境人員1.16億人次/-9.6%，恢復至2019年的17.3%；國內旅游市場因疫情反復影響恢復同樣較為緩慢，據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2022年國內旅游總人數(shù)25.3億人次/-22.1%，其中，據(jù)海南省旅游和文化廣電體育廳數(shù)據(jù)，海南省接待游客總人數(shù)6004萬人次/-25.9%。受客流減少、促銷引流等因素影響，2022年中國中免業(yè)績承壓，營收和歸母凈利潤同比分別-19.6%/-47.9%。
餐飲：2022年，國內疫情反復導致若干餐廳暫停營業(yè)或堂食服務，線下餐飲消費場景頻繁受限沖擊餐飲企業(yè)經(jīng)營，其中，九毛九/海倫司/呷哺呷哺/海底撈（大中華區(qū)）/奈雪的茶營收同比分別-4.2%/-15.1%/-23.1%/-20.6%/-0.1%；餐飲品牌拓店速度亦有所放緩，太二/海倫司/呷哺/湊湊/海底撈（大中華區(qū)） /奈雪的茶全年分別凈增門店99/-15/-40/41/22/251家。面對惡劣的外部環(huán)境，餐飲企業(yè)積極修煉內功，通過租金談判、人員優(yōu)化、供應鏈完善等措施持續(xù)進行降本增效，單店模型持續(xù)優(yōu)化；2022年，九毛九和海底撈（大中華區(qū)）仍實現(xiàn)盈利，歸母凈利潤分別為0.49/16.38億元。
酒店：2022年，國內疫情影響下居民出行意愿持續(xù)走弱，3月份以來僅兩個月的制造業(yè)PMI指數(shù)位于榮枯線以上，出行意愿低迷對酒店行業(yè)造成較大負面影響。2022年，龍頭酒店集團華住和首旅境內RevPAR同比分別-8.8%/-17.9%，恢復至2019年的80%/61%；而境外酒店行業(yè)由于防疫政策的放開呈現(xiàn)加速恢復態(tài)勢，華住境外RevPAR同比+66.8%。
多重利好疊加，商旅出行有望加速恢復，積極布局Q2新一輪消費復蘇行情
1）會展業(yè)加速重啟，一波知名展會即將舉辦，如作為超大規(guī)模國際經(jīng)貿盛會的廣交會將于4月15日-5月5日舉辦，并全面恢復線下展。2）清明、五一假期出行需求旺盛，據(jù)攜程數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，預訂今年五一假期國內整體旅游訂單量比2022年同期增長390%，國內機票預訂量比2022年同期增長292%，跟團游出行預訂量比2022年同期增長21倍。3）一方面，入境政策優(yōu)化，國家移民管理局調整簽證及入境政策，自3月15日起，對來華外國人持2020年3月28日前簽發(fā)且仍在有效期內簽證的，準予入境；恢復海南入境免簽、上海郵輪免簽、港澳地區(qū)外國人組團入境廣東免簽、東盟旅游團入境廣西桂林免簽政策。另一方面，夏秋新航季開啟，國際航班加速恢復，據(jù)新華社報道，3月26日，虹橋國際機場恢復國際、港澳臺航線，其中，東上航、日航、香港航空、澳門航空等11家航空公司進駐虹橋機場1號航站樓運營。
投資建議
建議關注兩條主線：1）有政策催化且業(yè)績指引確定性較強的板塊及個股，受益標的包括【米奧會展】、【科銳國際】、【王府井】、【同慶樓】等；2）估值較低，仍然具備較大修復空間，且中期具備較大成長性的個股，受益標的包括【潮宏基】、【周大生】等，以及在消費場景進一步恢復驅動下，看好酒店、餐飲、免稅板塊的兌現(xiàn)高彈性，受益標的包括【錦江酒店】、【華住酒店】、【中國中免】、【海底撈】、【九毛九】、【呷哺呷哺】、【海倫司】、【奈雪的茶】等。
風險提示
宏觀經(jīng)濟下行，居民收入及消費意愿恢復不及預期，疫情二次沖擊。
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